市场流动性充裕 央行缩量续做3000亿元MLF

　　据央行网站公告，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为50890亿元。Wind显示，因12月16日有1.45万亿元MLF到期，因此本月MLF净回笼1.15万亿元。

　　业内专家表示，MLF缩量续做反映市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。2024年央行完善了货币政策操作框架，MLF明确采用利率招标，操作量由央行事先给定。此次MLF操作投放3000亿元，说明央行对当前市场流动性状况的判断是充裕的，进一步大量投放的必要性较低。

　　从资金面看，12月以来，银行间隔夜利率基本运行在1.5%下方，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给都非常充裕，为平稳跨年、跨春节提供了适度宽松的流动性环境。

　　与此同时，央行流动性投放渠道更加多样，对流动性管理工具的操作也更从容。招联首席研究员董希淼表示，今年以来，央行在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，有条件适度平滑四季度集中到期的MLF，减轻滚续操作压力。

　　10月、11月，央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元，但通过国债买卖、买断式逆回购操作均实现了全月中长期资金的净投放，而且期限品种更为灵活。有机构反映，12月央行已开展各类工具操作，预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍会显著大于MLF到期量，可以保障市场流动性充裕。

　　“新工具置换MLF有利于降低资金成本，缓解银行净息差压力。”专家表示，往年年末，央行通过加大MLF操作的方式供应流动性。2024年央行在降准补充长钱的基础上，更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作。这两项工具期限相对更短、利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本，有利于稳定银行净息差。

　　值得注意的是，下半年以来，MLF改为市场化利率招标，参与机构更多参考1年期同业存单利率投标，因此MLF中标利率已没有政策含义。记者从业内人士处了解到，目前国有和股份银行1年期同业存单利率在1.65%附近，这类银行投标MLF的利率不会显著高于同业存单利率，中小银行由于融资能力相对弱，投标MLF的利率会有所提高，“考虑到工具之间的替代性，MLF投放多其他工具就使用少，市场对此应理性、辩证看待。”