银河证券:紧缩预期增强国债恐慌性下跌交易所债市

银河证券:紧缩预期增强国债恐慌性下跌

2007年04月19日 10:37

冯琛

    周三，交易所国债市场受紧缩预期增强和资金利率高企的共同影响出现了恐慌下跌。

    从个券走势观察，市场出现了明显的普跌行情且个券的跌幅明显加大。有32只债券下跌，仅有3只债券上涨。其中上涨的品种为3只剩余期限1年左右的债券010115、010214、010103，上述券种的上涨幅度非常小，在0.01%到0.04%之间。同时各期限品种出现下跌，即使是近来比较受欢迎的浮动利息品种也没有摆脱下跌的走势。其中部分剩余期限在2-4年的中期品种下行幅度非常明显，出现了0.5%到0.8%的跌幅，其余下跌明显的是长期债。从成交活跃的品种看，3只上涨的品种也是昨日成交最活跃的品种，其成交金额占据了市场成交的58%。

    周三国债的下跌主因是宏观经济紧缩预期的增强以及目前居高不下的货币资金市场利率。宏观方面伴随月末的临近许多统计数据纷纷出炉，不论是反映宏观经济热度的指标、还是反映货币信贷形势的指标，其指向都越发清晰与统一，都将促使政府采取更加严厉的宏观和货币紧缩政策，而加息等政策的实施似乎也成为迫切的需求。同时昨日银行间主要品种的回购利率出现了明显上升，即使不考虑回购利率上升的成因以及资金的投向，我们也可以明显地感觉到短期资金对收益率的要求在稳定提高。

    另外值得注意的一个问题是交易所的大幅度下跌是否存在一定的过激成分。为此我们可以观察银行间国债的成交情况，昨日银行间国债成交相对活跃，期限的跨度从短到长均有成交，大部分品种呈现下跌，其中1年以下短期品种表现平稳，价格波动在0.005%左右，而4到6年的品种也是下跌的主力，其下行幅度在0.5%左右，与交易所比较接近，由此看来交易所的下跌不存在特立独行之处。而且上述品种一度是部分机构的配置重点，它们是否持续出现下跌也是一个十分值得关注的问题，因为那预示着整个国债市场的收益率格局将面临重新定位。

来源：中国证券报

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