中国农业发展银行将于明日招标发行100亿3年期金融债券。本期债券为06农发07的增发债，上市后与债券060407合并交易。目前7月份的各项数据尚未出炉，央行续用数量招标控制利率的作用显现，市场多头信心受到激励，预计中标收益率将落在3.11%-3.19%之间。
宏观调控基调升级
近日国务院召开在全国电视电话会议上明确指出，当前宏观经济的主要问题是：固定资产投资增长过快并呈加剧之势，货币信贷投放仍然较多，国际收支不平衡加剧，能消耗过多，环境压力加大，必须采取有力措施解决存在的突出矛盾和问题，防止经济增长由偏快转为过热。
近期国家发改委等五部委针对上半年新开项目发布紧急通知，要求一个月内完成亿级新项目的清理；银行监会日前也下文要求银行等金融机构要认真贯彻中央宏观调控政策，严格把好信贷闸门，进一步加强和改进房地产信贷管理，同时对信托公司贷款业务进行规范，收窄了房地产开发商通过信托计划融资的渠道。因此，整个宏观调控的基调明显提高，预计人民币汇率波动区间进一步加大，为加息创造良好的外部环境，以图通过价格杠杆抑制信贷、固定资产投资过快增长。
央行力阻利率上行见效
本周二央行继上周之后在公开市场上，续用数量招标发行最高200亿的一年期央票，招标结果显示，公开市场一级交易商申购量为171.3亿，申购比例为85.65%，较上周二的80.9%有所提高。
上周启用数量招标后市场反应分歧较大，表现在短期利率没有继续上涨，但也没有明显回落，仍处在观望徘徊状态。启用数量招标折射出央行对短期利率飙升并不认可。延续使用数量招标表明央行力阻短期利率上行的态度坚决，同时也反映对利率上升过快的担心。而本周1年期央票的申购比例提高表明，市场主力机构在逐渐接受当前利率水平，也算是与央行博弈过程中的某种妥协，毕竟比2.1138%定向票据划算得多。
资金紧张局面缓解
在紧缩政策和机构“打新股”的作用，近期市场资金一直处于紧张状态。最能反映银行间资金状况的R007利率，自7月21日央行发布上调存款准备金率以来，一直在高位徘徊。7月13日为1.94%的R007利率在7月21日发布上调存款准备率的影响下，一直处在2.66%高位。随着大秦铁路8月1日上市，新股高开低走，首日交易收益率创新低，提醒“打新”一簇，涨幅呈逐步缩小趋势，并有跌破发行价的风险。
本周虽又有国航股份等五只新发行，但在“打新”凸现风险情况下，预计股市分流资金不如以前，资金紧张局面有所缓解。近日来处在高位的回购利率开始出现回落迹象。R007利率由2.70%高位开始下降到目前的2.59%附近。
收益率将在［3.11%，3.19%］
本周开盘以来，真实成交相比之下有所增多。在央行续用数量招标发行央票的鼓舞下，市场多头信心受到激励，买盘继续涌现，中短端收益率有小幅下行，目前二级市场上的三年期金融债收益率基本维持3.22%左右。三年期的02国开08在3.24%的水平有成交，060407上市以来平均成交收益率大约在3.07%，两只债券票面利率相差45个基点。因此，综合基本面、资金面和二级市场情况，我们预计06农发07(票面利率为3.05%)的增发券06农发09的中标收益率将落在［3.11%，3.19%］，对应的全价为100.01~100.23。
考虑到本期债券手续费有5个基点，平均每年约2个基点，实际收益率将有［3.13%，3.21%］，从需求角度来看，商业银行将会是本次债券认购主力，而且需求比较大，因此，我们认为，资产配置性机构根据自己债券组合和资金情况重点关注，交易性机构可以在收益率上限有限参与。 |
财经频道 > 债券 > 债券滚动报道 > 正文