昨日，央行的公开市场操作结果再次让人们领略了流动性充裕的程度。1年央票价格招标利率5个月来首次下跌4.23个基点。
1年期央票利率为2.8489%，较上周下降了4.23个基点；正回购操作中标利率则大幅下跌了15个基点，至2.20%。分析人士指出，充裕的流动性是央票利率快速下跌的最主要原因，近期市场交易机会仍主要集中在短端。
央行资金回笼加码
昨日，央行在公开市场上发行了450亿元的1年期央票，同时进行了550亿元的正回购操作，累计回笼资金1000亿元。而本周到期资金规模在930亿元左右，因此本周资金净回笼的态势几乎是板上钉钉了。而此前，央行在公开市场上已经是连续3周净投放资金。
分析人士指出，加息后货币市场和债券市场的反应较为平淡，市场利率短暂冲高后快速回落，资金面已经到了“泛滥”的地步。“市场资金面非常宽松，几乎天天有人问我要不要资金，价格可以‘随便谈’”，某交易员如是表示。
继上周四的3月期央票规模回归正常后，本周1年期央票发行量再度加码，而回购规模也创出了7月中旬以来的新高。从央行的行为方式来看，收紧“泛滥”的流动性已非常坚决。
此外，央行回笼资金力度加大的另外一个重要原因是明日财政部买回3只年内到期的国债，此举类似于央行投放资金。有分析人士估算，算上同日发行300亿元国债，财政部将净投放资金100亿元以上。
短期品种仍受市场欢迎
手持过剩资金的机构对短期限券种的热捧，使得央票利率快速下跌。长信基金秦娟认为，虽然资金面非常宽松，但市场对后续的紧缩性预期并没有减弱，利空还没有释放完毕。她估计，央行近期可能再次使用法定存款准备金率等调控手段。紧缩性预期使得市场对长端风险的认识比较充分，近期市场上5年以上品种受冷落便是明证。这就导致大量富余资金涌向短期品种。
秦娟认为，短期利率还有一定的下行空间。她指出，目前收益率曲线平坦化的现象仍然非常明显。从目前情况来看，改变这种状况的最可能路径就是在过剩流动性的推动下，短端收益率继续下跌使收益率曲线陡峭化，因此短端交易机会比较多。
不过，值得注意的是，虽然市场资金面非常宽裕，但是受“福禧”等事件的影响，市场对债券的“质地”还是比较看重的。这也是1年期央票受追捧、利率下降幅度较大的重要原因。短融市场上这种状况非常明显。消息人士透露，即将发行的铁通和恒力短融券面临的处境大不一样。
然而，对于央票利率快速下跌4个多基点，中国银行董德志认为，市场对央票利率向下的趋势没有分歧，但下跌的速度和幅度有点过了，不利于央行的调控。央票利率的快速回落也导致了一二级市场的价格水平趋于一致。董德志认为，一二级市场之间的利差过小甚至消失是不合理的，需要修正。
对于近期债市的走势，大多数分析人士认为，由于近期资金面非常充裕，支撑债市的根本因素没有发生变化，但需要注意的是政策面的突发性利空，以及股市对资金的分流。本周，由于市场传闻新股，尤其是一些超级大盘股的发行再度开闸，交易所债市受到了较为明显的影响，交易所7天回购利率最高上探至2.7%。 |
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