7年期国债票面利率2.93％债市仍将高位震荡债券滚动报道

7年期国债票面利率2.93％债市仍将高位震荡

2007年02月06日 09:32

张曙东

    票面利率2.93%，今年首单国债招标结果基本符合市场预期。分析人士表示，招标对市场的影响偏于中性，债券后期延续震荡走势的可能性较高。

    本期国债的发行量为300亿元，期限7年。近期正处于市场的“多事之秋”，市场气氛比较紧张。机构对本期国债招标结果的预测也出现了一些分歧，但2.93%的票面利率仍然符合市场的主流预期。

    从上周开始，中期债券的收益率曲线便开始修正———5年期国开行金融债中标利率“非理性”高出市场预期40个基点，3年期央票中标参考收益率上行5个基点，二级市场顺势展开调整。此外，第一创业证券刘建岩指出，两税合并降低了国债作为避税品种的吸引力，这也使得国债收益率有一定的调整要求。

    此前，受各种因素困扰，市场交投均比较谨慎，市场期望从本期国债的招标结果中寻找债市后期方向的线索。分析人士表示，现在来看，这种影响偏于中性，一是与机构此前的主流预期基本一致，二是与二级市场的水平相差也不大，由本期国债的招标结果无法判断市场是否会出现转折。

    分析人士指出，由于市场年内紧缩预期还比较强，从稍长远一点的角度来看，债市还将承受一定的压力。但是，近期政策面还是会比较安全的。首先是央行行助易纲近日指出，去年CPI涨幅较大，主要是粮价上涨所致，但考虑到丰收因素，粮价继续上涨的可能性不大，所以央行仍需要继续观察通胀数据，以决定是否加息；他还指出，央行已经把主要的过剩流动性都回收了，目前只有一点点多余的流动性了。其次是临近春节，出于维持市场稳定的需要，近期出台紧缩政策的可能性下降。

    与此同时，春节日益临近，14天期的回购、Shibor等利率出现大幅上涨，加上春节前中国平安IPO，资金面的紧张将会逐步显现，对债市的压力也将进一步体现出来。因此，在一级市场尚不能给出明确方向的情况下，债市近期继续维持高位震荡走势的可能性仍然比较高。

    招标结果还显示，300亿元的发行量获得了555.1亿元的投标量，认购倍数1.85处于较高的水平上。分析人士表示，7年期的期限比较符合商业银行的资产配置需要，而认购情况也印证了这一点。排在认购榜前列的分别是工行(35.2亿)、交行(27亿)、兴业银行(26亿)、建行(26亿)、南京商行(18.2亿)。

    此外，在混合式招标过程中，最优中标利率为2.98%，与票面利率的利差达到了5个基点，这表明机构对7年期期限的收益率存在较大分歧。对收益率的分歧将可能使资金倾向于回避中长期品种，并更加青睐短期品种。

来源：中国证券报

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