各期限央票利率本周全线走平判断根本性逆转尚早债券滚动报道

各期限央票利率本周全线走平判断根本性逆转尚早

2007年04月06日 07:49

王辉

    在本周二1年期央票利率忽然走平的情况下，央行昨日发行的两期央票利率继续出乎市场预期，也暂停了上涨步伐。其中3年期央票持平于上周的3.28%，3个月期央票则持平于上周的2.6648%。至此，各品种央票利率在持续了多周的连续上扬以后，本周全线走平。

    一些市场人士表示，从本周央票的发行情况来看，央行可能已经暂停了对央票利率的上升引导，目前央票利率或许已经企稳。

    国泰君安分析师林朝晖表示，本周央票利率的停涨可能意味着央票利率已经企稳，从上月加息的幅度和1年期、3年期央票利率的上行幅度对比来看，央票利率的上升空间已经不大，短期内央票利率将呈现盘整态势。长信基金分析师秦娟表示，本周央票利率的表现已经传达出这样的信息：央行可能已经暂停了对央票利率的上升引导，各期限央票利率已经基本企稳。秦娟还进一步判断，此次央票利率的企稳将至少维持几周时间，预计下周央行甚至有可能通过数量招标的方式来稳定各期限央票的利率水平，以打消市场对央票利率继续上行的预期，而这也更有利于央行通过公开操作更有效地回笼市场流动性。

    在3年期央票利率走平的情况下，昨日现券市场交易明显比前期活跃，其中中短期券种交易量更是显著放大。而二级市场上1年期央票收益率的小幅下降则从另一个侧面反映了市场对央票利率企稳的判断。

    不过，也有市场人士表示，由于二季度央票到期量仍居于高位，总量超过9000亿元，再加上贸易结汇新增的流动性，央行回笼资金的压力仍然较大，因此中期来看央票利率可能依然存在一定的上升空间。尤其值得注意的是，央行昨日发布公告称，将从4月16日起再度上调存款准备金率0.5个百分点，这再度反映了央行对市场流动性的担忧，在这样的紧缩预期下，央票利率可能还继续上行。

    对于后期债市走向的展望，有市场人士表示，预计未来一定时期内债市仍将是难以突破当前的震荡整理局面，目前央票利率的企稳并不能给债市带来方向性改变。

    秦娟认为，市场还需要进一步观察3月份CPI、投资、信贷等相关经济运行和金融数据，如果市场从这些数据中嗅到“加息的可能”等敏感信息，那么债市的走向仍将难以出现根本性逆转。

    而目前来自市场的消息则显示，3月份的CPI增速、投资及信贷增幅仍不乐观。尤其在2月份工业企业利润同比增长40%以上的背景下，3月的投资及信贷增速仍居高不下，而当月CPI数字则可能延续了前两个月的高位水平。一些市场人士表示，如果这些数据最终得到证实，基本面的因素势必对债市构成很大利空，从这一点上看，判断债市出现根本性逆转为时尚早。

来源：中国证券报

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