供过于求将扩大债券收益率曲线远端上行的空间债券滚动报道

供过于求将扩大债券收益率曲线远端上行的空间

2007年06月12日 07:20

东东

    关于CPI的传闻不断引起市场对于现券价格的担忧，物价上涨最终导致利率上行的可能性正在加大。虽然从贸易顺差来看，224.5亿的数据较前月168.8亿有一定的上升，但央行的货币政策如果在近期作出一定反应的话，不管是准备金、存贷利率或者定向票据，都会对资金面造成一定的影响，进而影响资本市场的资产价格。

    利率的变化对现券市场的影响特别明显，由于担心债券资产很快折价，长期债券的传统投资者都放慢了对于长久期资产的配置速度。而融资者同样出于对利率上行的担心，开始集中发行长期债券，这在很大程度上造成了利率的进一步上扬。从绝对收益率来看，国债和企业债的收益率较年初都有很大的上行，但从相对定价来看，企业债与国债之间的息差仍然不大。由于企业债券的供应量是逐步释放的，而且今年相近的品种将会大量出现，如公司债，债权计划，联汇公司债券等等，所以供求释放之间的不平衡将会在很大程度上扩大上述息差。在一定的时间点上，企业债券的收益率上行速度将超过国债。

    宏观数据如CPI等，都能给市场比较确定的预期，市场在给债券定价时会将这种预期给予一定的息差。但是对于供应的释放，可能会超过市场的估计。由于受到资本市场走好等因素的影响，寿险公司的长期资金供应在2007年逐步减少，保费流入普遍达不到原先估计的水平。作为市场上最根本的长期资产投资人，现金流入减少造成了需求的不足，加上各种债券品种的大发展，供应量的加大，再伴以利率上行，最终将扩大收益率曲线远端上行的空间。

来源：上海证券报

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