"公司债券的起航，除了为当前国内二级市场上过剩的流动性找到新的出路外，从更长远意义来看，公司债市场改革还是构建多层次资本市场的重要组成部分。"上海交大管理学院证券金融研究所所长杨朝军教授昨日如是说。

    解决流动性问题

    公司债市场是我国证券市场的一条"短腿"。据统计，目前我国的企业债规模仅占我国金融市场的4%。2006年我国公司债券规模占GDP的比重仅为1.4%，远低于美国的40%和韩国的17%。

    著名经济学家吴敬琏就指出，"我们目前的状况很不正常，大力发展公司债，就是要恢复一个正常的状态。"

    而今年"两会"期间，温家宝总理在政府工作报告中又一次明确提出要大力发展债券市场，推进债券发行制度市场化改革。

    杨朝军指出，公司债的改革可以说为解决目前的流动性问题找到新出路。相较于上调印花税等带有政策化调控的手段来说，发展公司债则是更为治本的市场化方式。"公司债从上市公司来说是增加了融资渠道，从投资者角度来说，更是增加了一种投资渠道。公司债从增加供给角度为投资者提供了新的投资品种。"

    一直以来，我国投资产品主要就是股票和国债。杨朝军解释称，股票属于高风险投资产品，国债则属于最低风险的投资品种，风险越大，相对收益也就越大。"公司债就可以填补介于股票和国债之间投资品种的空白，这样就可以从股市中分流一部分资金。"

    一位不愿透露姓名的业内人士昨日就表示，目前股市的确比较热，监管层可能也考虑到需要通过市场化方式疏导供求平衡，"公司债的推出的确有迫切性，征求意见稿发布的时间确实比想象中要快"。

    改善资本市场结构

    中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，从更长远意义来看，发展公司债可以有效地改善我国资本市场的资产结构。

    过去，我国资本市场结构非常单一，股票市场和债券市场不匹配：股票市场发展很快，规模较大；但公司债市场很小，流动性很差。这样一种产品结构的资本市场，既不利于公司的资本最优化管理，也不利于投资者的资产组合管理。从某种程度上来说，这也是造成股票市场在过去相当长时间内具有较大投机性的原因之一。

    吴晓求指出，此前，我国股票市场功能错位，承担了大量本应由公司债承担的市场功能。在这种扭曲的环境下，上市公司追求无限发行股票这种成本很高的融资方式，使得公司资产配置远未实现最优化。因此，公司债的现实意义，就是还股市以本来面目，并由这种机制的完善，促使股市目标更清晰、更单一地健康发展。