看空预期升级债券收益率曲线被节节推高全面抬升

2007年06月21日 07:33 来源：上海证券报

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·机构预测明日大盘走势

    随着紧缩预期压力的有增无减，即便是在前期调整中充当了投资热点的短期债券也渐渐显得式微，在市场的一致看空预期中收益率开始被节节推高。昨日发行的进出口银行9个月期金融债便是一个明显的例证，其参考收益率高达3.3017%。

    发行之前，市场为本期债券票面利率给出的预期普遍低于3.2%，而昨日高于预期的发行结果成为一个风向，自然而然拉升了短期债券收益率。根据中央国债登记结算公司昨日发布的固定利率政策性金融债收益率曲线，待偿期限在0.75年和1年之间的债券收益率上跳幅度最大，分别达到10.89个和12.11个基点，大大高于长端的变化。

    随着宏观经济和金融统计数据公布，显示紧缩压力仍然较大，市场中的谨慎气氛也同时升级。

    此外，近期新股发行再度升温，本周中国远洋的发行便冻结了16290亿元的天量资金，影响了机构的短期流动性，减弱了市场对于短期债券的需求。从认购情况来看，只有资金相对充裕的大银行表现相对踊跃。

    与上一次9个月期期限的金融债发行结果相比，本期债券3.3017%的参考收益率较今年1月26日进出口行发行的相同期限金融债2.7564%的参考收益率上涨幅度高达54.53个基点。相类似的，5年期固定利率金融债收益率从年初的3.5%上行50个基点至本月的4%，7年和10年固定利率金融债收益率的升幅更是高达120个基点以上。显然，在收益率曲线在日趋陡峭化的同时，其整体上扬趋势也已经愈演愈烈。

看空预期升级 债券收益率曲线被节节推高全面抬升

看空预期升级债券收益率曲线被节节推高全面抬升