债市面临多元化调控债券滚动报道_中国经济网—

债市面临多元化调控

2007年06月22日 11:16

刘藉仁

    昨日央行发行10亿元3年期票据，较上周减少20亿元，中标利率为3.49%，上升6个基点，同时发行200亿元三个月票据，减少120亿元，中标利率与上周持平。本周只有350亿元票据到期，加上周二发行的150亿元一年期票据，央行本周将从市场净回笼资金10亿元。这是央行公开市场操作连续6周向市场净投放资金后，再度从市场净回笼资金。昨日债市继续小幅反弹之势，国债指数开盘109.81点，早盘震荡下挫，最低探至109.75点，午后小幅回升，收于109.82点，涨0.01%，全天成交8.3亿元，较前个交易日明显放大。从盘面来看，长期券种小幅反弹，而中短期券种走势分化，收益率曲线进一步平坦。

    在5月份数据出台之后，市场对加息预期逐步升温，而之前的数次提高存款准备金率、升息等紧缩措施均未有较好的调控效果，经济总量的失衡也带来经济局部的过热，政府的调控手段也越发多元化。

    日前财政部宣布，从2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策。此次调整旨在进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，优化出口商品结构，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，减少贸易摩擦，促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展。从其影响来看，一是可抑制外贸顺差过快。在我们经济持续高增长、人力资源成本较低的影响下，出口日益增长，外贸顺差激增带来使得外汇占款高居不下，降低出口退税对出口具有较好的抑制作用，部分行业出口量将受到明显的影响，有利于抑制外贸顺差过快。二是缓解流动性过剩的压力。外汇占款过高主要受到三方因素影响，即外贸顺差的持续增长，人民币升值带来的投机热钱，以及外商直接投资，鉴于出口退税对外贸顺差的影响，我们外汇占款将受到牵连，降低央行对冲压力，减少基础货币投放力度，缓解市场流动性压力。三是有利于促使中国经济增长由偏快向更稳健的方向转变。经济过热很大程度上是局部过热，产能过剩造成，取消和降低部分商品的出口退税，有利于调整产业结构，对资源的供需进行协调，对产业进行结构性优化导向。其对债市短期影响较小，主要是心理面构成压力，中长期内将对资金面进行调节。

    消息面上，央行发布了第2季度企业家问卷调查报告称，上游行业产品成本升高向下游的传导作用在逐渐增大，预计下季度将继续保持这种上升态势。并且银行家和企业家均认为本季度经济运行偏热，预测下季度宏观经济依然偏热预期，下季度会加息的可能性较大。市场对经济运行的预期已经达成了共识，势必对其投资力度、收益率预期产生影响。

    我们认为，三年期央票利率已经出现上升，必将对中长期券种的收益率产生牵引力，央票发行力度逐步加大，回笼资金趋势明显，短线投资者仍以规避风险为主。

来源：证券时报

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