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"企业债热"的非品种意义

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月10日 13:19

诸葛立早

    企业债在一点点热起来，以常人不那么明显感知的速度一点点热起来。

    在中国证监会8月14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》后，金地集团率先对公司债示好”，于8月22日通过了发行公司债券的议案，并于当日发布召开股东大会通知以讨论相关议题，其急迫心情可见一斑。而长江电力更是捷足先登，从提出发行公司债议案到中国证监会审核通过，仅仅经过了短短27天。如此高效率令其他上市公司发债热情随之点燃”。统计显示，目前上市公司公司债的拟发行规模已突破300亿元。

    据一家财经报纸的记者从发改委获悉，今年第二批企业债的发行额度已确定为995亿元，略高于第一批企业债992亿元的额度，两批合计1987亿元，刷新年额度历史纪录。

    对于企业债的热，有人评论说，这是在股票市场指数高企态势下，给投资者提供一个相对比较安全的品种。这话当然不错。但我以为，时下的企业债热”，不仅是资本市场本色的一种回归，而且有助于提升资本市场为实体经济服务的力度。债券与股票，是完整的资本市场的两大主角”。在我们这儿，它们却有点跛足”。我国的债券市场，如果把央票、短期融资券都算在内，规模在近年来增长很快。但是，与企业、居民、实体经济活动相关的债券比重太低，充斥的都是金融类债券。于是乎，A银行发行B银行买，商业银行发行政策性银行买，证券公司发行商业银行买，央行发行商业银行买。如此转来转去，资金只在各类金融机构之间转圈，很少落到实体经济中去。须知，金融是为经济服务的，金融产品不为实体经济服务、不和实体经济相关联，它就很可能产生泡沫，市场中所形成的价格及其走势，也很可能不反映市场的真实情况。在这种格局下，货币当局的很多调控手段，特别是利率调整，到头来往往是使这样一些持有债券的金融机构的收入此长彼消，对实体经济影响较少。这不能不说是我国资本市场的一种缺憾。

    就此而言，企业债的热”，有一举两得”之功。从企业方面看，债券融资虽然形成公司的负债，但长期债务的资本化特征则受到企业欢迎，企业可以在一定时期、一定程度上视为自有资金加以运用，从而减轻还款压力，服务于实体经济。对市场而言，民间资金十分充沛，投资人对企业债券这种低风险、高收益类投资品种需求巨大。而这次07长电债”除了作为首单公司债券的标杆意义，在定价方面，它也作出了创新，采取了市场化的询价方式确定票面利率。询价的定价方式更加市场化一些，充分反映了市场的投资需求，这对真实市场利率的把握，无疑是一帖良剂”。

    日前，央行发布公告，支持公司债在银行间市场发行、交易流通和登记托管，企业债热”的非品种意义，我们可以细细体味。

来源：中国证券报

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