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防止流动性过剩 中国应该是要大力发展债券市场
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年10月29日 08:24
    成长中的烦恼与喜悦

    胡汝银(上海证券交易所研究中心主任):流动性过剩有两大原因,一方面是总量性的过剩,它和人民币升值有关,另一方面它有结构性的原因。我国资本市场存在严重的供求结构失衡,居民存款超过16万亿,银行资产接近40万亿,但股票流通市值不到10万亿,固定收益产品几乎是微不足道。由于结构性的原因,我国的资本市场产品没有更多地发展出来,导致投资者投资无门,千军万马过独木桥,只能投资房子、投资股票市场。

    张军(复旦大学经济学教授):观察流动性的增长要联系到中国实体经济的变化。其中,制度变化非常重要。尤其是产权制度的改革,有效地释放了生产力。而产权清晰以后,土地可以交易,各种生产性资源可以自由流动,大量的经济剩余由此产生。

    同时,产权的流动,创造出大量可投资的机会。今天的中国比10年前有更多的投资机会。不仅在实体经济,在资本市场、金融等在各个方面都存在。所以流动性过剩导致投资机会大幅度增长,投资渠道大幅度扩张,这是中国经济体制改革的重要成果。流动性过剩表明,中国经济正进入一个收获期,而不是洪水猛兽到来的阶段。

    应该如何治理流动性?疏比堵好。现在中国做的很多事情都与流动性有关,政府正在做非常正确的事情,比如主权基金。

    徐忠(中国人民银行金融稳定局研究员):导致流动性过剩,有国内、国外两种因素。国内因素是企业利润持续增加,居民收入提高,但投资渠道受限。国外因素中最重要的方面是贸易顺差。由于目前中国企业有定价权,贸易转移并不容易,中国处于经济增长的重工业阶段,进口替代导致进口减少,因此中国的贸易顺差仍将持续5-10年。

    流动性过剩是全球性的问题。很多发达国家都存在着流动性过剩。但其具有多层次的市场,可以大量地分流资金。中国要防止流动性过剩,更好的办法应该是大力发展债券市场,以分流流动性。

    王建(招商证券首席宏观经济学家):流动性过剩怎么疏导?最好的方向是流向股市,而不能流向房地产市场。目前,中国的城市化进程远远没有完成,如果让大量资本流入房地产市场,无疑将不断抬高房价。老百姓不买股票可以,但不住房子可不行。到2020年,中国股市将达到520万亿元的规模,这就可以大量地吸纳流动性。股市是一个非常好的大匣子,可以装下大量的流动性剩余货币。我们不必为过剩的货币烦恼,相反,其应该成为中国股市发展的重要条件。

    CPI的解读与通胀判断

    李连仲(中央政策研究室经济局局长):CPI8月份达到6.5%。国外的一些专家、学者认为,中国进入全面通货膨胀,这个观点不正确。因为在6.5%的CPI当中,食品价格上涨5.9%,住房上涨0.6%,但服装类、汽车类、信息产业类、文化教育类的产品价格和工业品出厂价格是下降的。有升有降,不符合物价全面上涨的条件。

    从核心通货膨胀指数来看,中国是0.8、欧盟是1.9、美国是2.2,中国的核心通货膨胀指数低于国际水平。9月份CPI已下降到6.2%,食品价格由5.9%下降到5.4%。通胀压力趋缓,说中国已进入全面通货膨胀不符合实际。

    刘熀松(上海社科院经济景气与预测研究室主任):在西方,一般都用CPI简单地替代作为通货膨胀率,因为西方居民消费高达70%-80%,但我国居民消费率连50%都不到,所以用CPI替代是不科学、不全面的。

    迈克尔·布坎南(美国高盛全球经济学家):我们预计2008年美国GDP增长1.8%,低于世界4%左右的平均水平。不过,美国的经济放缓对中国乃至亚洲经济的影响不大。

    美国经济放缓出现了本质变化,主要是因为居住投资和消费的减缓,尤其美国市场的消费减缓将对中国经济产生更重大的影响。实际上美国的消费放缓是从今年二季度开始的,所以相对来说是比较新的动向。

    在目前,中国的确应该采取宏观调控的政策。但即使美国消费比我们预想的还要糟,中国和亚洲地区的经济前景还是比较好,不会受到美国经济衰退的影响。

    方星海(上海市金融办副主任):大家都是用CPI衡量我国的通胀率。CPI这个概念是从国外引进的,算法也是从国外引进的。这里有一个很大的不足之处,就是房价没有包括在CPI里,它只是把房租价格放在里面。这是国外的做法,但我觉得这个做法不符合我国的现实情况。这个地方有失真。如果把房价算进去,货币购买力的下降远远不是6%能反映的,因为购房支出在一个人平常支出中的比例非常大。

    如果负利率一直持续的话,就会造成各种各样资产的泡沫,对经济增长不利。存款利率要进一步上升,央行的独立性应该进一步增强,使得我国在利率决策反应上能够更快一些。
来源: 中国证券报  
 
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