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央行按兵不动债市已然"加息"

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月22日 08:29

虽然市场“期待”已久的加息并没有“落实”，而且在短时间内也可能不会看到，但是政策制定者却在通过另外一种看不见的手引导市场利率抬升，从而起到更加有效的加息作用。

    从一个月之前发布9月份CPI数据时，市场对于央行今年第六次加息的预期就已经开始出现，到本月中旬10月份CPI增速再次反弹至6.5%逼平历史新高之后，这一紧缩气氛又得到了快速蔓延。但在经历了多个周五的忐忑不安之后，传闻中的加息依然没有到来，反而受到央行行长周小川本周一的一番讲话影响，这一久悬不决的未知数变成了短期内可能不会加息的判断。

    南京银行资金营运中心总经理束行农分析认为，如果下一步中国经济过热的状况有所缓解，那么今年再次加息的可能性也很小。

    他的理由是，央行通过由数量调控向价格调控的转换已经起到了引导市场利率上行的目的。随着央票利率攀上高位，央行对于短端利率的引导已经产生作用，也基本告一段落，“这些操作已经产生了加息的效果”。

    对于这种市场利率先行于法定存贷款利率调整的表现，束行农认为，与往次通过加息引导市场利率上行相比，通过直接调控央票发行利率来引导市场利率所能起到的加息效果会更加直接。福州商业银行交易员林子君也表示，市场利率水平的上扬对于抑制银行贷款投放会起到作用。

    可以看到的是，随着连续第四周上涨，1年期央票的发行利率3.9933%已经高于1年期银行定期存款利率3.87%，调整到银行的一年期资金成本之上。与此同时，上周发行的两只短期融资券票面利率已经超过7%，高于1年期定期贷款7.29%的水平。

    种种迹象都表明，市场中多个产品的利率水平都已经在过去的一两个月当中经历了快速爬升的过程，其中短端利率表现最为明显，长端利率则受到来自保险、社保等资金的配置型需求支撑而上行幅度有限。以昨日国家开发银行发行的10年期固息债为例，其票面利率5.07%，虽然绝对水平不低，但是资金的认购热情并不低，首轮300亿元招标结束之后，还获得了150亿元的追加认购。

来源：上海证券报

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