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压力与机遇:等待"次债幽灵"现身

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月09日 07:30

黄杰

    “次债的确导致中国出口市场受到严重冲击，但对我们而言并非都是坏处。”12月初，中国投资有限责任公司（下简称中投公司）总经理高西庆在上海如是表述。而就在此前数日，中投公司董事长楼继伟也高调宣称：“中投公司希望成为国际资本市场中的稳定性力量。”

    身处次债风暴中心，美国经济发展一定会减速，对中国的进口需求也一定会减少。但商务部市场运行司一位不愿透露姓名的官员表示：“这种减少本身符合我们国家减少贸易顺差的调控方向。”

    出口压力陡增

    “美国人从现在起，必须勒紧裤腰带过段紧日子。”凯雷香港一位市场人士说，这种现象在中国的连锁反应，就是出口企业会发现美国人脚上的鞋子越来越耐穿了，“以前穿3个月就要丢掉的鞋子，现在都第5个月了他们还穿在脚上。”

    “我们现在能看到的，所有关于次级债对中国市场形成一定影响的事实都与进出口数据有关。”前述商务部人士直言，问题的关键在于国内市场需求有限，一旦出口大幅减慢，外贸商、生产商将为此付出代价。

    银河证券研究中心副主任丁圣元预期，次债风波对中国经济的影响会以渐进、递减的方式呈现。比如外贸行业，短时间可能会出现美国进口商退单等问题，甚至导致一些风险抵御能力差的外贸公司关门。“但美国人不会坐视次债危机扩散。”丁圣元认为，美国目前正在通过降息等手段自救，总体上全球经济不会因此迅速转冷。

    中欧陆家嘴国际金融研究院副院长张春分析，除了出口减缓，次债危机对中国最大的影响还有美元贬值。“美元贬值可能对人民币形成双重压力。”张春认为，如果人民币跟随美元贬值，中国厂商采购成本会大增；反之，人民币继续升势也将导致中国产品越来越贵，在国际市场上逐渐丧失价格优势。

    商务部显然注意到可能出现的种种危害，在其官方网站紧急预警次债危机对国内出口行业可能带来的冲击。“但仅限于此，即便对实体经济带来冲击，我们也只会进行疏导，而不是去堵住管道。”上述商务部人士称。

    以钢铁行业为例，今年4月，国家取消钢材出口退税，从6月开始对83个钢铁品种增收5%到10%的出口税。受次债危机影响，全行业对美出口明显减少，但经过各方疏导和努力，沙特阿拉伯、阿联酋等中东国家迅速成为新主顾，使钢材净出口量仍较2006年显著增长。

    “这说明，虽然中国外贸对外依存度高达60%，但仍有许多新兴的、亟待开发的国际市场，这些市场可以帮助缓解次债危机带给中国的压力。”丁圣元说。

    警示大于威胁

    次债这枚硬币的另一面是，在对出口行业形成直接冲击背后，次债却“帮助”中国石油企业从国际市场采购到相对便宜的原油。

    11月底，国际原油价格一度触及99美元/桶，但次债危机再次集中爆发的消息出来后，原油价格几乎应声而落。“投机者和职业炒家显然忧心把原油炒得太高，一旦次债危机导致美国经济全面溃败，全球都会陷入资产贬值的困境。”芝加哥鑫侨期货总裁史迪文分析，原油掉头向下给了美国疗伤的机会，中国因此也得到一些好处。

    此外，次债危机也给中国主权基金以及机构投资者创造出“拣便宜货”的机会。有市场分析人士认为，对中投公司而言，遭遇次债重挫的美欧市场是一个“十年一遇的收购机会”。

    就在11月，阿联酋阿布扎比政府投资局（ADIA）做了一件在楼继伟看来“绝非慈善”的事情——75亿美元注资花旗股份，成为花旗最大的股东之一，持有后者近5%的股份。

    至于内地资本市场，证监会研究中心主任祁斌提示说，中国债务市场基本还没有完全建立，大规模的公司债、企业债发行仍待字闺中，动辄数倍、十几倍借用杠杆发行的垃圾债市场更没有形成。因此次债危机对中国资本市场的警示意义要大于实际影响。不过国内证券市场A+H联动明显，次债危机如果全线恶化，香港市场受到直接冲击，内地A股也无法独善其身。

    “或许次债危机的警示意义将对中国今后大力发展债务市场形成直接的指导。”祁斌表示。

来源：中国经营报

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