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国海证券:债券市场一周回顾(12.3-12.7)

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月10日 13:33

陈亮

二、央行公开市场操作

央行近期公开市场操作一览
日期	交易类型	名称	期限(天)	利率(%)	规模（亿元）
2007-12-7	央行票据到期	07央行票据99	91	2.8275	180.00
2007-12-6	央行票据到期	06央行票据89	365	2.7961	200.00
2007-12-4	正回购到期	R1M	28	3.4000	340.00
2007-12-4	正回购到期	R007	7	2.5000	300.00
2007-12-7	央行票据发行	07央行票据131	1096	4.4700	-170.00
2007-12-7	央行票据发行	07央行票据132	91	3.3662	-30.00
2007-12-5	央行票据发行	07央行票据130	366	3.9933	-200.00
2007-12-4	正回购	R1M	28	3.3000	-20.00
2007-12-6	正回购	R1M	28	3.3000	-200.00
合计					400

    短评：本周央行净投放资金400亿元，3个月期央票利率比前期上涨5bp，其他期限持平；本周央行向市场净投放资金，主要是本周有大盘新股发行，市场资金结构性紧张，3个月期央票利率上升；另外，本周到期央票较多，央行虽然加大了回笼力度，但出于成本的考虑，难以实现净回笼，央行更多的将以上调准备金率等强制性手段回笼为主。

    三、交易所市场

    交易所市场高开低走，本周指数开于110.35点，最高110.36点，最低109.97点，收于110.19点，较上周上涨0.02点，成交额为9.08亿元，较上周减少4.53亿元。

    四、市场指标变化

    1、回购指标

    来源：北方之星分析系统。

    银行间市场周四加权平均回购利率为2.2954%，比上周回落75.68bp，主要是大盘新股发行后，市场资金需求减少，回购利率下行。下周仍有4只新股发行，资金需求较大，回购利率仍将是冲高回落的走势。

    2、本周国债收益率变动情况

    图：近两周国债收益率情况对比

    数据来源：北方之星分析系统

    本周收益率曲线受央票发行利率企稳和资金充裕影响，短端下行，受紧缩预期影响，中长端收益率曲线上升。下周有4只新股发行，对市场资金影响较大，另外，11月经济数据也将公布，紧缩预期较强，预计下周收益率曲线略有上升。

    五、下周市场展望

    1、下周提示

    下周有1599.60亿央行票据到期。

    2、下周展望

    中央工作会议提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，这是10年来首次提出货从紧的币政策，也将使回暖的债市再度走弱。

    11月经济数据不容乐观，将为从紧的货币政策提供空间。大多数机构预测11月CPI为6.5%-6.7%，再度提升加息空间，加息预期由此转强，回暖债市将受阻碍。

    目前市场流动性过剩，但随着新股发行增加，结构紧张突出，此外，央行已经加大了央票的发行量，并再次上调准备金率，幅度为1%，比以往力度要大，资金回笼力度加大，对债券市场不利，债市反弹或将受阻。

    操作策略,由于从紧的货币政策，央行将采取多种策略应对通胀和流动性，后市不容乐观，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期债券。

来源：和讯

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