CPI上涨的滞后效应将会延续未来债市谨慎乐观

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CPI上涨的滞后效应将会延续未来债市谨慎乐观

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月13日 08:23

马宜敏

    通胀预期正在逐步增强。11月份数据的不理想，也为后市留存了调控的可能性和空间，国债指数已经在110.15区域整理两周，成交低迷，市场心态谨慎，若后市市场资金面收紧，债市横盘的现状也有可能会被改变。

    通胀对于债市的影响总是负面的。一方面，通胀压力的加大促使央行连续加息，而利率的提高将直接导致债市的下跌；另一方面，通胀的存在也提高了市场对于收益率的预期，这也将促使债券收益率走高，而券面价格下跌。

    央行今年第10次上调存款准备金率，将一次性冻结约4000亿元资金。但是这一调，也让乐观者所期待的债市回暖再次押后。此前多数机构在展望2008年时普遍认为，物价走势将前高后低、货币政策料前紧后松。但是随着货币政策转向“从紧”、准备金率上调频率和幅度加大，市场对于未来债市走势的乐观预期也正变得越来越谨慎。

    从目前中国宏观经济状况、未来可能出台的其他与之相对应的宏观调控措施和中国货币政策的国际环境来看，利率政策大幅度上升受到汇率升值和美国可能继续降息的影响，升息的幅度有限，因此，货币政策的主要手段仍在于货币总量和信贷总量的控制。虽然后面一段时期CPI可能会从高位逐渐回落，但仍可能处在相对高位，并可能受到资源类价格改革的影响。如果通胀呈蔓延态势，那么不排除央行再度加息的可能性。而如果央行更多地采取数量型的调控手段来紧缩流动性，那么对资金面的影响还要取决于外汇占款增长、央行调控力度等多个因素来综合考虑。

来源：和讯

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