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担保又现新思路地方政府为企业债"保驾护航"

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月19日 14:57

高璐

    企业债担保又现新思路地方政府为企业债"保驾护航"

    据市场人士透露，两只由地方政府"出面"设立债券专项基金作担保的企业债券正在积极筹备中，一旦获得有关监管部门的批准，企业债发行将柳暗花明，成为探索非银行担保企业债发展进程中的创新尝试。

    知情人士告诉记者，同银行担保转嫁风险到银行系统不同，上述企业债的担保主体其实是地方政府，通过设立的债券专向基金，每年由地方财政注入对项目的补贴款作企业债担保，同时还可能选择再找一家担保公司，给企业债上"双保险"。该种担保方式并没有改变企业债直接融资的初衷，也有利于长债风险控制，完成还本付息。据悉，上述两只企业债发行主体一只在安徽合肥经济开发区，一只在西安，目前正在等待发改委批复，并有望在近几个月上市发行。

    一位大型基金债券部门负责人在接受记者采访时表示，这样的债券创新对于投资者来说是富有吸引力的。首先投资者注重的是发债主体本身的资产质量和资金用途，在资金质量和用途明确下，政府出面为企业债"保驾护航"无疑也将提升债券信用级别，估计偿债问题不大。而目前市场对企业债的需求比较旺盛，企业债作出上述担保创新，可能出于保险公司对企业债的需求考虑。

    自去年10月份银监会下发《中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见》，明文禁止银行对以项目债为主的企业债进行担保后，无担保企业债投资主体受限问题一直是企业债，以及刚刚推出的公司债新品种不得不面临解决的问题。据记者了解，目前非银行机构担保企业债的品种仍然比较有限，包括集团公司提供不可撤销的连带责任保证担保企业债、以及去年"昙花一现"的以土地质押担保发行的企业债，保险机构可以涉足其中投资的更是少之又少。而上述知情人士告诉记者，安徽等地的地方政府已经就该地方政府出面担保的企业债同保险相关监管部门作出沟通，而监管部门对于这样的担保形式也表示认可，因此该类企业债上市成功发行的同时，可能还将有望打通保险机构投资此类企业债的准入门槛。

    东方证券固定收益部业务总监谢云则指出，我们的市场目前需要更多样化的创新。她认为，在突然取消银行担保的情况下，市场尤其是一些原有的法律法规又限制了信用债的发行，要推动企业债的持续发展，需要这样的创新来解决过渡期的问题。当然这样的创新所需要的条件并不是广泛的发债主体能具备的，很大程度上取决于地方政府的支持力度和财政能力，今年安徽地区计划的8个项目中，也仅有1家采用了这样的创新。

    而一位保险机构的从业人士表示，由于目前尚未接到可以投资该品种企业债的相关通知，所以按照此前保监会下发的关于保险机构投资债券的办法，并没有对政府担保的企业债作出明确规定，保险机构可能还无法确定是否可以投资这一类型的非银行担保企业债。不过目前这样的创新确实有利于解决在担保刚刚叫停后过渡期，市场还在继续摸索并进一步认可，新品种不断面市，供市场优胜劣汰，是市场趋于完善的必须过程。

来源：证券时报

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