借鉴海外四个方面经验推进我国公司债券市场发展

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借鉴海外四个方面经验推进我国公司债券市场发展

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月01日 10:13

屈文洲

    债券市场作为一个有机的整体，包括市场交易制度体系、市场参与主体和债券产品等，公司债券市场的发展完善依赖于各个部分的不断发展完善。目前，我国的公司债券市场建设刚刚起步，各方面的建设都还处于探索阶段。相比较而言，国外一些发达国家的公司债券市场建设已较为完善，以下经验值得借鉴。

    第一，市场制度体系一定程度上决定了公司债券市场的发展状况。我们分别从发行制度、交易制度、清算制度、监管制度和信息披露制度等方面分析了我国公司债券市场的现状，并与成熟市场（美国，日本）和新兴市场国家（韩国）的公司债券市场进行了比较。在此基础上，我们认为应该尽快建立信用评级制度，强化信息披露制度，推进做市商制度的完善，同时建立由证监会统一监管的集中监管制度。

    第二，作为公司债券市场的重要组成部分，公司债券市场参与主体的健全完善与否直接关系到公司债券市场能否健康持续的发展。公司债券参与主体具体包括市场发行主体、投资者、中介机构以及市场监管者。我们通过仔细分析美国、日本和韩国公司债券市场参与主体的相同点以及各自的不同点，然后依据我国目前相关的现状，总结出了一些有利于我国公司债券市场参与主体建设的经验启示，例如放松发行管制、壮大机构投资者队伍以及推动承销商的产品创新能力等。

    第三，在公司债券市场中，不同的公司债券品种是交易的最终载体，它的发展完善有利于整个公司债券市场的不断发展。我们通过分析发达国家公司债券交易品种的结构及其特点，从中发现在发达国家、新兴市场国家以及不同的金融体系下公司债券交易品种的发展规律以及可能遇到的问题，然后结合目前我国公司债券市场的投资者、市场发行者等公司债券品种设计的影响因素的分析，最终为我国公司债券品种的建设提出相应的政策建议，即制度先行，循序渐进；增强债券流动性；减免公司债税收等。

    最后，公司债券市场的建设和完善是一个长期的过程，不可能一蹴而就。我国发展公司债券市场，有必要从近期、中期、远期三个层面，从市场基础设施建设、市场制度体系建设、市场参与主体建设以及产品品种建设等四个方面出发，设定发展的路线。（本文作者系厦门大学管理学院教授）

来源：中国证券报

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