国债指数逼历史高点中石油600亿公司债出场

2008年06月23日 10:21 来源：中财网尹娜

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·机构预测明日大盘走势

    08赣粤债、08石化债、08国电债、08昆建债等"08"系列债券，成为近期市场关注较多的品种

    债券市场和股市有传统的"股债跷跷板"效应，当股票市场行情不佳时，资金回流债市。2007年股市牛市时，受益于资金面充裕，债市稳步上涨，但收益只能与同期存款利率相比较；2008年，股市一路下跌时，债市却走出一波牛市。

    业内专家建议，投资者可考虑在当前将一部分资金投资债券市场，公司债和分离可转债蕴藏较大投资机会，但应警惕下半年可能的加息风险。

    个人投资债市两渠道：

    单只债券和债券基金

    个人目前可投资的债券品种比较少，只可以购买银行柜台交易或交易所交易的凭证式国债、记账式国债、凭证式或记账式企业债、可转换公司债。投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户即可。

    另外一种投资途径，就是购买债券基金。投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性，债券基金赎回费用比债券卖出的手续费低，并且债券基金作为机构投资者，可以投资的债券品种也较多，组合投资的收益将会比个人投资者自己投资的收益要高。另外，国内大部分投资者对债券投资尚不熟悉，不妨交给专业投资者来投资。

    公司债加速发行带来投资机会

    中国石油(601857)上周三称，将在国内公开发行总额不超过人民币600亿元的境内公司债券。成为国内有史以来发行最大规模的公司债。此前，北辰实业(601588)获批发行不超过17亿元公司债。山东鲁能集团有限公司将自2008年6月17日起在四个交易日内发行6亿元公司债。公司债发行提速，给投资者带来投资机会。

    个人投资者直接参与公司债投资主要分为两种方式：一是参与公司债一级市场申购，二是参与公司债二级市场投资。投资者也可以在一级市场认购后，利用公司债上市交易时的溢价，在二级市场抛售，进行获利操作。

    一般情况下，公司债发行时是以市场利率作为重要参考，并充分考虑央行加息的因素，保证较好的收益。如山东鲁能集团自2008年6月17日起在四个交易日内发行6亿元公司债。该公司债为15年期固定利率债券，票面年利率为6.20%（该利率根据Shibor基准利率加上基本利差1.49%确定），在债券存续期内固定不变。

    申银万国债券研究员刘兴旺认为，个人投资者投资公司债，需要首先对发行人的基本面以及行业发展有一定了解，其次，债券交易成本较高，不宜频繁买进卖出。他认为，风险承受能力较差的投资者可以考虑买公司债。

    公司债券现货交易按证券账户进行申报，并实行净价交易、全价结算，最小交易单位为1000元面值和国债交易基本相同，但其流动性较强，且收益高于银行定期储蓄存款和凭证式国债。公司债随时可以在二级市场上兑现，不用持有到期。投资者除了能享受到票面收益率，还能获得债券面值上涨带来的盈利。即使公司债价格出现下跌，投资者只要选择持有到期，就能避免损失。

    刘兴旺认为，个人购买公司债首先要看债券主体的评级，评级越高，风险就越小；其次看是否有银行担保，有银行担保的债券违约风险就相对低；但无银行担保的债券收益会相对较高。

    风险方面，公司债风险主要是利率风险、违约风险和通货膨胀风险。

    分离可转债："买债券送权证"

    分离交易可转债的全称是"认股权和债券分离交易的可转换公司债券"，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。

    可转换债券是上市公司发行的一种特殊的债券，债券在发行时规定了到期转换价格，债权人可以根据市场行情把债券转换成股票，也可以持有到期拿回本息。分离交易可转债，可简单理解为"买债券送权证"的创新品种。

    目前，分离可转换公司债升势比较明显，如08赣粤债、08石化债、08国电债、08昆建债等，"08"系列债券在盘中成为近期市场关注较多的品种。

    分离交易可转债与普通可转债的本质区别在于，债券与期权可分离交易。也就是说，分离交易可转债的投资者在行使认股权利后，债权依然存在，仍可持有到期归还本金并获得利息；普通可转债一旦行使了认股权利，债权就不复存在。

    和讯网债券频道作者马宜敏说："目前分离债的走势比较强，这里有与股票类似的投机因素，但是受到近期宏观面的影响，个人觉得，现在介入分离债可以做一小波行情，但要注意把握时机。"

    马宜敏认为，股市低迷时可继续关注分离可转债，对部分具有套利空间的品种，要注意其股票的表现。如果距离其转股期不久，且正股价格不变，届时转债价格有望出现较多补涨；反之，如正股价格回落，则转债的套利空间将大为缩小，甚至出现负收益。6月17日受沪深股市大幅下挫影响，可转债多数走软，成交的12只有2只上涨，1只持平，9只下跌。

    最近，"08"系列分离可转债市场表现整体比较强，值得投资者关注。市场上交易的多只分离债的个人税后收益率在6%以上，机构收益率更高。投资这类债券，一要计算转股时间，二要注意正股市场表现，三要看市场形态。

    警惕下半年加息风险

    中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，令商业银行流动性趋紧，近期股市部分资金转入债市，整体资金面较前期宽松。但路透社消息称，市场对通胀预期不乐观，交投维持清淡。

    国泰君安固定收益总部最新报告预计，6月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅较难低于7%，短期内资金面还将对债市形成制约；从长期来看，下半年升息的可能性正逐步增加，预计四季度在国内资源价格调整以及重启加息的影响下，债市有可能出现相对显著的跌势，这是投资者需要警惕的地方。

    国海证券债券分析师陈亮认为，债市表现要看下半年的通胀情况和经济增速，如果高通胀伴随高增长，紧缩政策就不会改变，加息等政策仍会继续出台，所以债券市场牛市尚不会来。

    马宜敏则认为，6月16日股票市场十连阴，债市还是报收阳线；6月17日，股票市场继续大跌的同时，上证国债市场震荡走高，说明市场还是有热点存在。

    上证国债指数6月17日开盘持平于113.50点，盘中最高探至113.56点，逼近历史高点，最低探至113.48点，收盘报113.52点，上涨0.02%，沪深股市大幅下挫也有利于债市表现。

国债指数逼历史高点 中石油600亿公司债出场

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