多重利空扰动 债市短期承压

　　10年期国开债现券价格下降——

　　多重利空扰动 债市短期承压

　　近日，债市收益率连续上涨。9月19日，债市中长端收益率多数小幅上行，10年期国债收益率上行2.75个基点至3.6727%。9月20日早间，现券收益率继续走高，10年期国开活跃券180210成交于4.265%，上行1.5个基点；次新券180205则率先升破4.3%关口，成交于4.32%。

　　多位专家表示，受股市持续反弹、基建补短板力度加大、地方债发行提速等多重因素影响，市场风险偏好上行，债市在短期内恐将承压。

　　从近两日股票市场走势来看，A股市场从新低中抽身反弹，成交量也大幅增加。

　　华创证券分析师王文欢表示，此前股市持续走弱，避险情绪推动债市收益率下行。随着股市大幅反弹，债市收益率持续上行。若短期股市继续反弹，债市收益率将面临上行压力。

　　同时，基建补短板力度加大，稳经济预期提升，也令债市承压。9月18日召开的国务院常务会议提出要稳投资保持正常增长，基建补短板要发力。同日国家发改委提出，将进一步加大项目储备力度、加快项目前期工作推动开工、保障在建项目后续融资等，提高投资针对性和精准性。

　　“随着基建补短板的推进，地方专项债发行将大幅提速。”国泰君安固定收益首席分析师覃汉分析，从当前披露的发行计划看，9月份新增地方专项债发行量将超过5700亿元，创下专项债发行高峰。地方专项债具备一定免税、资本金占用少的优势，对国债需求的挤出效应明显。一旦发行提速，将杠杆撬动后续基建和信贷扩张，投资增速有望回升，提振市场风险偏好，抑制债市表现。

　　此外，美联储加息在即，美债收益率上涨也对国内利率构成压力。王文欢分析，9月18日10年期美债收益率突破3%的关键点位，收3.06%，在通胀压力、美联储加息、持续缩表，以及供给压力的共同作用下，本次美债收益率行至3%以上之后将易上难下。

　　从资金面来看，为对冲税期和地方政府债发行缴款压力，央行近期大量投放资金维持流动性合理充裕。但受人民币贬值压力、去杠杆大方向不变等因素影响，货币政策将维持稳健中性。未来，央行会更加强调疏通货币信贷政策传导机制，保持资金面合理充裕，为宽货币向宽信用转变提供条件。

　　不过，专家也表示，当前债券市场环境未发生显著变化，收益率大幅上行的可能性不大。 经济日报-中国经济网 记者 李华林