前瞻性投资是金融机构买债的应有之义

2024-10-16 07:03 来源:证券日报
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前瞻性投资是金融机构买债的应有之义

2024年10月16日 07:03    来源: 证券日报    

  苏向杲

  近期,在货币政策、财政政策等方面利好共振下,股票市场多次出现快速上涨,引发投资者广泛关注。与此同时,受市场预期变化、投资者风险偏好提升、部分投资者将投资于债市的资金撤出后投向股市等因素影响,债市出现了阶段性快速下行。

  Choice数据显示,9月24日至10月14日,中证全债(净价)指数合计下挫0.94%。目前,险资、公募基金、商业银行、银行理财、券商资管、信托等机构均持有大量的债券类资产,其中,险资、银行理财、公募基金等机构是持债“大户”。例如,截至今年6月末,人身险公司对债券的配置比例超过48%;银行理财机构对债券的配置比例超过43%;一些公募基金和中小商业银行今年以来更是大比例增配债券。

  因此,目前债市波动对金融机构资产负债表、投资者理财收益的影响,并不比股市波动带来的影响低。当前,不同领域的重磅利好政策相继出炉,影响债市的政策面、资金面、情绪面、基本面等核心变量也出现了重大变化,因此,金融机构宜未雨绸缪,根据新变化前瞻性做好债市投资。事实上,前瞻性投资也是金融机构买债的应有之义。

  首先,认清大势,合理配置债券。

  对债券市场大趋势进行研判,是金融机构的当务之急。去年以来,债市虽有阶段性下行,但整体呈现牛市,这激发了金融机构配债的热情,不少机构配债比例持续攀升,甚至一度出现了此前较为罕见的“抢配”利率债的现象,导致十年期国债等中长期利率债收益率持续创历史新低,这也引发了监管部门的关注。

  金融机构大比例配置债券的一大核心逻辑是,其认为随着我国经济从高速增长向高质量增长转型,市场利率亦会进一步下行,而配置债券能提前锁定较高的无风险利率。但从当前来看,随着近期一系列重磅利好政策的出台,市场预期和信心均呈现出一定程度的向好变化,支撑债市持续上涨的其他因素也出现了显著的“量变”,因此,金融机构亟须重新评估债市大趋势,合理做出投资决策。

  其次,防范风险,审慎使用杠杆。

  当前,债市出现了阶段性下行,但下跌幅度并不大,对金融机构造成的负面影响也不明显。但在影响债市走势的重大因素出现变化时,金融机构宜综合评估,及时防范可能出现的利率风险、市场风险、流动性风险。实际上,长久期债券等券种的价格变动对于利率走势十分敏感,一旦利率反转,前期购买的长久期债券价格可能会出现大幅下跌。今年4月份以来,中国人民银行就不断提示长债利率过低所隐含的利率风险。此外,当市场对债市走势存在较大分歧时,金融机构也需要审慎使用杠杆,避免因行情突然反转而出现大额亏损。

  再者,做好投教,避免负向循环。

  资管新规实施后,金融机构不少资管产品采用市值法计量净值的最新变动情况,这种计量方法虽有利于投资者及时了解产品净值变化,但如果债市出现深度调整,极易和投资者避险情绪产生共振,并催生“债市下跌—资管产品被赎回—金融机构卖债—债市进一步下跌”的负向循环。因此,金融机构宜持续做好投教工作,强化与投资者沟通,避免负向循环冲击金融机构的资产负债表,损害投资者权益。

  凡事预则立,不预则废。截至今年8月末,债券市场托管余额高达167.9万亿元。规模庞大的债券市场一端连接着实体经济融资需求,另一端连接着广大投资者资产配置需求。作为债券市场上重要的中介机构,金融机构的前瞻性布局和理性投资,将对稳定市场长期利率走势、推动债市平稳健康发展、更好服务实体经济起到至关重要的作用。

(责任编辑:蔡情)


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