国债企业债息差仍有空间债市评论_中国经济网—

国债企业债息差仍有空间

2007年05月10日 13:11

东东

    新一批企业债券中的07中石化在周三进行簿记，最后的票息为4.2%。从市场交易情况来看，十年期企业债券卖盘报价有收益率在4.3%以上。所以，很难说07中石化4.2%的票息体现了市场的真实水平。而当天市场十年期国债的买盘在3.66%以上，卖盘也在3.5%左右。应该说国债与企业债之间的息差在70-80bp左右。这较上个月60-70bp的水平略有上升，但较利率低点时100bp以上的息差还存在相当的差距。

    出现上述情形，在相当程度上可能是受到供应量的影响。由于前期发行的企业债券基本上沉淀在长期投资人手中，而投机盘量小且杀跌的动力不强，所以在新债供应没有上来的时候，收益率虽然反映利率变化的趋势但程度仍然有限，较国债由一级到二级市场的带动作用而言程度偏弱。

    由于企业债券发行市场存在自身的特点，大型企业、中央国有企业，或者大型投行承销的债券在发行时有一定的优势。所以在定价上可能会与市场水平存在一定的差距。但从整体而言，债券定价最终取决于利率和市场预期，随着其它企业债券的逐步发行，相信企业债的收益率会有一个较大的上升。

    五月中旬，有一期三十年期国债发行，从目前的利率预期来看，这又将是一次对长期收益率的重新定位。不考虑息差因素，市场整体的估值可能会有新的变化，短期内投资仍建议保持谨慎。

来源：上海证券报

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