央票和国债利率高企将波及后市债市评论_中国经济网—

央票和国债利率高企将波及后市

2007年07月30日 10:23

    周二发行的央票，利率为3.2418%，较之前的3.0928%上涨了近15bp，周五发行了350亿3个月央票和10亿3年期央票，发行利率分别为2.7868%和3.72%，较上周分别上涨了4bp和10bp；周三，6个月国债招标，票面价格为98.653，票面利率为2.7681%，在上周央行宣布加息以来，各期央票和6个月国债发行利率全面上升。

    自从上周五央行宣布加息并下调利息税以来，各期存款利率有较大幅度上升。之前，央行发行的央票基本要高于同期存款利率或至少相当，这样银行能抵消全部存款的成本，还有一定的收益，但加息后，银行的存款成本增加了，所以央票利率也应该相应上调，以减少银行的综合成本，现在，同期央票利率上升幅度不如同期定存，央票利率不足以弥补同期定存的成本，这会加剧央行与各大行的矛盾；另外，在加息之前，央票利率一级市场和二级市场出现分离，导致利率严重倒挂，为了避免这种现象，央票发行利率不得不与二级市场接轨。

    毕竟，这是在加息以来，央行的第一次公开市场操作，央行为了稳定市场利率，没有让央票利率过快的上扬，但央票利率尚有上升空间，央行会根据市场的情况，在市场上逐渐释放这些空间，后期央票利率可能还会上调。

    6个月国债利率上扬，与央票不同的是各机构在加息之后，保持谨慎心态，大多数机构预计年内还将加一次息，为规避再次加息的影响，机构适当提高了本其国债的利率；其次，还受各大行资金配置情况的影响，加上本周和下周新股的密集发行，资金开始趋紧，他们不愿意持有6个月国债；最后，市场认为利空短期内出尽，央行近期不会再出台重大政策的影响下，股市非常活跃，资金有可能重新分流，加剧银行资金的紧张。所以，6个月的国债对各机构的吸引力不是很足，抬高利率是必然的。

    无疑，央票和国债票面利率的抬升将会对后市债券发行形成连锁影响，后期债券的发行，利率也会相应提高。二级市场受一级市场的影响，收益率冲高之后，开始逐渐回落，但至少要等发行市场利率稳定之后，收益率会稳定，建议投资者还是配置短期债券和浮息债券为主，耐心等待发行市场利率稳定，再适当持有中长期债券。

来源：和讯

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