中国人民银行21日发布公告，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。对本次人民币升值可能对经济和基金投资产生的影响，新浪财经连线博时基金，以下分别为博时基金宏观经济分析师夏春和正在发行的博时稳定价值基金拟任基金经理过钧的观点。
问题一：此次人民币升值会对经济、基金投资带来什么样的影响？
博时基金公司宏观经济分析师夏春认为：
(一)本次人民币升值在时机的选择上主要考虑了两点：1、上半年经济数据依然强劲，使得政府认为升值的风险不大；2、近期美元处于一个升值过程，因此人民币需要升值的幅度变小。
(二)这次汇率改革体现了温家宝总理提出的主动性、可控性、渐进性的原则。
从制度上，央行对于今后的汇率变动保有非常大的主动权，对于一篮子货币只是进行参考，并不承诺盯住，并且没有公布具体的货币篮子和盯住方式，但另一方面则明确规定了每日对美元中心汇价的波动区间。
(三)博时基金更倾向于认为这会是一个持续升值的过程，但整个进程将相当有节制，原因如下：
1、即便升值后，中国的贸易顺差仍将持续，贸易摩擦也将继续，促使人民币进一步升值；
2、政府本身亦有升值动力，这里主要是在原先的固定汇率制度下中国的贸易条件不断恶化，国民福利下降，货币政策独立性差，被迫积累大量的外汇储备并投放大量的基础货币，引发经济过热；
3、作为一个大国，并不需要一个盯住的汇率制度来减少宏观经济，特别是通货膨胀的波动，灵活汇率将更有利于各项政策的协调；
4、人民币的独立性和更富弹性的汇率制度是央行长期追求的一个目标；
5、94～97年，中国事实上实行过一段灵活的汇率制度，其间汇率从8.7升到8.3，因此历史上中国政府并非绝对排斥弹性汇率，只是97年以后亚洲金融危机的爆发使得政府收窄了汇率的波动范围，但到了今天，这一必要性正在降低；
事实上，这并不是一次真正的制度改革，原则上和过去的制度没有太大区别，更多的是实际操作上的调整。
从长期看，博时基金相信中国的汇率制度会更趋灵活，人民币还是有一个长期的升值前景，我们认为这将使得中国的长期通货膨胀和利率一直维持在低位，并促进资产价格，包括地产、债券和股票价格的上升。
短期内博时虽然不认为汇率会在8.11的水平上完全固定，但现实的升值空间亦非常有限，因为从各项配套制度上，目前还不很健全，特别是企业应对外汇风险所需的各种金融工具还相当欠缺。
短期内目前的升值幅度以及参考一篮子货币的做法使得对经济的实质影响会很小，但在2年左右的时间内，博时认为升值对出口的负面影响会有明显体现，但长期中将可能促进中国的产业升级，并进一步提高中国企业的竞争力。
在操作策略上，博时认为：从长期看，看好资产类股票，包括地产、金融等；长期中升值将促进消费比率的上升，看好消费类股票。对于出口相关行业，此前市场已经给予回避，目前也不宜进一步的操作。
问题二：汇率升值对债券市场的影响
博时基金公司正在发行的博时稳定价值基金(博时6号)拟任基金经理过钧认为，此次人民币汇率的升值，将会降低输入型通胀的压力，对国内宏观经济也将产生一定的紧缩效应，在此基础上，央行加息的动力将进一步降低。另外，如果人民币在升值2%的基础上持续升值的话，将对宏观经济产生一定的负面影响，为对冲人民币持续升值对宏观经济所带来的负面影响，央行有可能会执行宽松的货币政策即降低利率以作对冲。在此基础上，从中长期来看，人民币升值对债券市场构成利好因素。
但是，在短期之内，由于前期债券市场涨幅较大，同时再加上人民币升值的预期得以实现，外资通过各种渠道流入债券市场的热钱有可能存在获利了结的动力。因此，从短期来看，不排除债券市场存在回调的可能性。如果短期内债券市场出现回调，对博时6号来说将是一个良好的建仓机会。 |
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