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对资本市场基本面影响

2007年06月26日 16:21

    近期人民币再现“小步快跑”的持续升值态势。自6月12日以后的7个交易日内，人民币累计升值达605个基点。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来到6月20日，人民币累计升值幅度已接近6.46%。

    坊间主流观点认为，国内CPI居高不下，贸易顺差不断扩大，加上美国屡屡通过各种方式对人民币升值施压，是导致近期人民币汇率持续走高的原因。而市场关心的是，人民币升值会是怎样一种趋势？会否影响资本市场持续向好？

    “没有人可以准确判断出人民币升值的幅度和时间点。从经济增长的角度来说，如果不考虑央行的存在，可以做一个预期，今后的三年到五年，中国还会保持较高的经济增长。而升值的时间点，如果不是在现行汇率机制下，没有千分之五的活动管制，只会升值一天。”广东金融学院研究中心主任陆磊日前在“中国资本市场高峰论坛”发表这样的观点。

    陆磊认为，人民币升值压力仍然存在，经常项目的顺差也会持续，外汇储备的存量和增量是当局需要解决的难点。存量的解决目前是通过国家外汇投资公司，以财政部发行特别国债的方式购买外汇，然后注入到国家外汇投资公司，这样我国的外汇储备就一次性减少约1000亿美元的存量。这对人民币升值预期没有直接影响。反而美国市场担心，美元价格会因此下跌，不过，现在看来这一担心是多余的。

    “事实上，资本的大幅度结构性转换必然会影响主要货币之间的汇率，包括人民币与美元的汇率，但对人民币升值不会造成太大的影响。”陆磊判断，未来我国还将继续保持人民币汇率的相对稳定，原因是中国将会面临价格的上升时期，包括房地产价格。这是所有发展中的经济体都将面临的。从宏观经济的角度，为了降低经济风险，这就要求中央银行实施比较稳健的汇率上升政策，以减少中国资本市场的动荡。

    央行副行长吴晓灵上周四在东南亚金融危机十周年国际研讨会上也表示，中国将根据国内外经济、金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币的汇率变动，维护人民币汇率的正常幅度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

    关于未来的货币政策，中国人民银行广州分行副行长徐诺金的看法是，当前的实体运行走势决定了央行货币政策未来走势基本从紧。徐诺金认为，过快的资本价格上涨，肯定会影响中央银行随时的政策调控，虽然货币政策走向是基本从紧的，但整个资本市场向好的基本面近期不会改变。

    他给出两个理由：第一、货币政策从紧不会损害经济增长，因为经济增长率始终保持着较高的增长。第二，主管部门前期对资本市场的一系列改革，包括对上市公司的基本公司治理结构的调整等等效果明显，目前整个资本市场的基本面是向好的，而今后，有关部门对资本市场的监管力度也在不断加强。

    国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖认为，今年第三个季度股市可能会出现调整。原因是下半年交易量不可能在3000亿元以上，如果在3000亿元以上，印花税会超过历年的利润。如果不调整，股指可能会升到5000点以上，甚至到7000点，那意味着会出现强烈的泡沫。他预测，7月份市场可能出现调整，调整的时间大概是三至四个月左右。

    “结构的优化将是资本市场的大趋势。”徐诺金建议，相关部门改善资本市场的融资结构，从现在的过多间接投资转向适当增加直接投资的比重，发展股票市场和证券市场，鼓励居民将个人的部分金融资产往投资的方向发展。他同时提醒，散户要树立“帮助国家投资，而不是过分投机”的心态，注意防范风险，不要以为货币政策是管用的，建议大家投资长线。

来源：中国经济时报

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