美贸易赤字持续高企各国选择外汇储备多元化外汇滚动新闻

美贸易赤字持续高企各国选择外汇储备多元化

2006年12月07日 13:34

严谨

    自今年初以来，全球央行外汇储备多元化的传闻不绝于耳。伴随美元的全面走弱，美国的贸易赤字持续高企成为各国央行多元化外汇储备的主要原因。同时，目前美元占全球央行外汇储备比重大致为66%，而美国GDP占全球经济的比重仅为三分之一，这决定了各国央行外汇储备多元化将是长期的趋势。

    减持美元资产是明智选择

    美国庞大的贸易赤字，始终是压在投资者心头上的一块大石。自2005年9月以来，美国贸赤已连续12个月高于620亿美元，今年8月更是刷新历史记录至689.6亿美元，9月虽有所回落，但仍高达643亿美元。贸易赤字越高，该国财富的流失就越严重。通常，贸赤问题有二个解决之道，削减国内消费或令本币贬值。对美国而言，前者显然是不合适的。因美国经济增长推动力有56%源自消费，削减消费，将直接冲击美国经济增长，不是上策。美元贬值，将使得进口美国的商品更加昂贵，从而令进口减少；同时，以美元为标价的产品将更便宜，增加美国产品在全球的竞争力，增加出口，从而可缩减贸易逆差，降低贸易赤字。因而，就美国而言，其显然是乐见美元贬值的。

    目前，外国央行持有的美国资产主要是美国国债，因其名义收益较高(美国联邦基金利率为5.25%)，风险较低(其背后是美国政府的信用)，流动性好(市场容量大，可快速变现)。但美元贬值，使美元资产的实际收益率降低，甚至变为负值，从而削弱了美元资产的吸引力。今年初以来美元持续走弱，美指去年12月30日收盘为91.06，上周最低见82.36，年内最大跌幅达到了9.55%，远超过了美国国债的年收益率。这意味着，若外国投资者在年初投资美国国债，到目前为止，其实际收益率为负，且亏损高达4.3%。因此，在美元贬值仍未有止歇迹象出现的情况下，减持美元资产无疑是个明智的选择。

    美元替代品的选择

    在众多非美货币中，诞生于1999年的欧元，通常被认为是美元的最佳替代品。今年4月，瑞典央行声称，外汇储备多元化已实施，储备中，欧元资产比例已自37%增加至50%，美元资产则降至20%，原来为37%。阿联酋央行行长阿尔苏瓦迪在11月中旬亦表示，超过250亿美元外汇储备的多样化正在进行中，其中将有10%的美元资产转为欧元和黄金。他们认为，欧元将会逐步在欧元区以外的贸易中占主导地位，预计10年后欧元将成为国际贸易和投资的主要货币。

    外汇储备的另一理想货币是英镑，目前是仅次于美元和欧元的第三大储备货币，占央行外汇储备的比重已由1995年的5%升至12%。英镑的名义利率为5.0%，在6大非美货币中，仅低于澳元，同时明年2月英国央行仍有可能加息，利率方面，英镑占有相当优势。另外，英镑在历经14年的轮回后，在近期大幅飚升，上周重新逼近2美元关口，魅力不断增加。

    就日元而言，各央行的看法则显得矛盾。日元的实际汇率已经跌至1985年广岛协议时的水平，而日本经济总体增长势头保持良好，汇率走势终将体现经济基本面，因而日元进一步大幅下跌的动力不足。但由于日本始终未能摆脱通缩阴影，国内需求不振，利率近似无，若将之作为储备货币，收益显然不理想。另外，日本政府时常直接对日元汇率进行干预，这显然不是各央行所愿看到的。

来源：证券时报

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