卢锋:中国外汇储备剧增源于经济全球化和汇率低估外汇滚动新闻

卢锋:中国外汇储备剧增源于经济全球化和汇率低估

2006年12月31日 08:24

    北京大学中国经济研究中心经济学卢锋教授认为，中国的双顺差导致外汇储备的急剧增长，其根源是经济全球化的扩展和中国的实际汇率低估。

    2006年中国的贸易顺差达到了一个空前的水平，和贸易顺差相联系的就是2006年中国的外汇储备增加的也是非常迅猛。

    北京大学中国经济研究中心经济学卢锋教授在“第四届中国经济展望论坛”上表示，亿万元外汇储备应该是10月6日，国外媒体先发表，外汇管理局事后确认的，这是大家早就预料到的一个变化，因为数据就以很稳定的形势中国的外汇储备在持续增长。从定义上说外汇储备讲的是经常项目的赢余和资本帐户私人交易的赢余相加的成果。贸易帐户的赢余主要是加工贸易，非加工贸易基本上传统经济学讲的双缺口模型，是持续的赤字，就是加工贸易导致贸易赢余，贸易赢余导致经常帐户。另外一方面是资本帐户，导致私人帐户资本净流入的增加，从而导致外汇储备的飙升。

    卢锋认为，这个问题是极为重要的全球现象，因为中国的双顺差和美国双逆差实际上是一个问题的两个方面，可以说是一个对称的。问题的出现有两个原因：

    一方面原因是正面的，是因为经济全球化的扩展。当地经济全球化的一个重要特点，就是说把产品不同的工序打散，分配到不同的国家，中国以及前面的亚洲四小这样一些国家的崛起，主要的在全球化的层面都是利用了承揽、承接一些重要的制造品劳动密集型的工序，切入到全球化的经济系统中。在经济发展的早期阶段，因为你的比较优势主要是在这些加工环节的末端，也就是接近于最终组装的这些环节，所以这样一些定位、这样一个产品分工的格局，以及像中国这样一些发展中国家的定位，就导致了在一个阶段有比较多的加工贸易赢余，导致了经常帐户赢余。我觉得这样一个变化在中国一个阶段中，由于全球化的分工，这是一个正面的现象。在美国加工贸易有一些赤字的增加，这实际上也是全球化深入的现象，这个意义上说我觉得所谓的全球失衡在一定意义上可能要打一个双引号，就好象一个国家内部没有道理说一定要贸易平衡。

    第二个方面，跟中国的实际汇率的低估也有关系。但是我想说中国的实际汇率低估并不是中国政府一个有意操纵的结果，恰恰相反中国的情况，前几年可能还处于汇率高估的一个情况，但是随着对外经济环境的变化就存在一个低估，而这个低估由于固定汇率值的调整都在盯着汇率的退出，在任何一个国家都是非常困难的过程，所以中国在这个过程中比较审慎地考虑了两三年的时候做了调整。但是实际汇率的低估也是导致外汇储备超常增长的一个重要因素，所以简单地说既要从基本面的角度考虑，这是当前积极的、具有经济合理性的现象。另外一方面，也有汇率政策不配套的方面。

来源：世华财讯

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