07年人民币升值步伐将会加快年内将加速指向7.0 外汇滚动新闻

07年人民币升值步伐将会加快年内将加速指向7.0

2007年01月08日 11:11

    2007年人民币升值步伐将会加快——人民币汇率回顾与展望

    12月29日，中国外汇交易中心美元兑人民币询价市场2006年最后一天交易，以突破7.81再创历史新高触及7.8030走势结束，收盘报7.8051，较2005年末收盘8.0702足足下滑了2650点，1年来跌幅达3.3%。至此，自2005年7月21日汇改后，人民币兑美元历经1年半时间，整体升值约5.5%。2006年人民币兑美元汇率持续上扬，2007年汇率会走向何处？

    整体下滑反弹无力

    2006年美元兑人民币汇率整体表现出“整体下滑，反弹无力、岁尾加速”趋势。

    2006年1月4日，美元兑人民币以8.0702开盘，当天击穿8.07关口，在农历春节前一直在8.07下方交投；2月6日，新年后第一个交易日，即以8.0560开盘，首度低于8.06；此后人民币连续上涨，相继冲破8.05、8.04关口，至3月6日刷新历史新高触到8.0363。

    2006年3月7日，询价交易以8.04高开后，美元兑人民币展开首轮反弹之旅，连续4个交易日最高触到8.0524，随即又告下跌。在两度击穿8.02和8.01之后，美元兑人民币在4月7日触及8.0110，距离破“八”咫尺之遥。

    在4月10日到5月15日期间，美元兑人民币交易在破“八”预期中反复震荡，一度重回8.0240，在5月15日终于首度破“八”。市场随即揣测人民币对美元破“八”后，波动区间将扩大，人民币日均升幅也会加大，但美元兑人民币走势与市场开了个玩笑，美元展开第二轮反弹之旅，5月16日大幅反弹，此后10个交易日一度走高到8.0325，令市场有些不着边际。尽管美元反弹，但难奈人民币整体强势，进入整个夏季是人民币强势之季。从6月开始，人民币一直走升。除8月15日，美元第三轮四个交易日反弹曾经回到8.0020外，美元兑人民币基本上都在走软，并跌破7.90关口，在9月28日曾经走低到7.8954。

    虽然美元第4轮反弹10月10日曾经走到7.9128，但美联储暂停升息举措导致国际市场美元走低，对人民币更是连连走低，到11月13日跌破7.87触到7.8623历史新低。

    由于11月25日，央行与包括四大国有在内的商业银行叙做的首笔50亿美元的1年期掉期汇率为7.85货币互换到期，在7.85强烈暗示下，美元得到支撑，从11月13日到11月20日，出现6个交易日的第5轮近200点的反弹。但随后美元似乎进入漫长的冬季。偶然的反弹难敌岁末银行结汇的压力，30几个交易日基本都在下滑，且在日线图上形成跳空缺口，收盘报7.8051，完美诠释了美元兑人民币“整体下滑，反弹无力，岁末加速”的走势。2006年浮动汇率制度正在深化

    尽管美元兑人民币汇率很明显整体走势表现出典型的震荡下滑，但美元不时的反弹，令人民币汇价也出现了有升有贬双向波动。从2006年243个交易日美元兑人民币收盘数据分析，有约50几个交易日美元上涨，190多天走低，并没有出现一路上扬的局面。2006年，美元兑人民币波动程度已大幅加大，全年汇率波动近761点，这与1997年后至7月21日前，人民币汇率近十年内波幅不超过120个基本点，形成鲜明对比。人民币兑美元起起落落的表现，其实给市场明确的信号：人民币不仅表现出双向运行特征，而且“市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”正在形成。

    1、市场供求的基础。

    在我国经济持续强劲增长，贸易顺差稳步上升的宏观背景下，理论上人民币确实有升值趋势。2006年，人民币对美元从8.0702连续上涨，年底收在7.8051。近2650点、3.3%的涨幅，基本都是在美元卖盘远高于买盘推动下交易。在全年交易中，多次出现中间价加速“向下跳动”的趋势。人民币加速升值的势头，主要是结汇远远大于售汇推动，完全体现了贸易顺差背景下的市场供求基础。

    2、体现了参考一篮子货币调节的特点。

    2006年的人民币兑美元在整体“单边碎步上扬”趋势上，表现“双向浮动”的运行特征，在国际市场美元兑其他币种的影响下，人民币对美元走势出现了“参考一篮子货币调节”的特点。

    首先，美元兑人民币强弱受美元影响较大。随着2006年6月30日最后一次升息25点，延续两年的美元升息周期宣告暂停。在几次美联储(FED)会议均对利率保持观望立场，市场开始担心，美国经济出现硬着陆可能引发美联储提前降息。2006年的美元步入大幅下跌行情。受美元走软大背景指引，人民币对美元全年涨幅达3.3%。事实上，美元兑人民币在2006年的多轮反弹都是因为美元兑各货币在隔夜纽约汇市交易时间段反弹走高带动，引起次日北京时间美元兑人民币中间价走高带动。市场对美联储降息预期引发美元兑各币种普遍走低，人民币对美元因此全年基本走高。

    其次，在非美元币中带动下，人民币对美元也一定程度上得到了提升。2006年美元兑新加坡元、韩元、马来西亚林吉特、泰铢分别从1.663、1008、3.78、41.0附近上扬到1.533、930、3.53、35.2左右，上涨约6.6%、7.7%、6.6%、14.1%、；而欧元、英镑兑美元从1.18、1.72附近上扬到1.32、1.96左右，分别上涨约11.8%、13.95%；人民币强弱走向基本上保持与可能为一揽子货币的新加坡元、韩元、马来西亚林吉特、泰铢、欧元、英镑等正相关关系，即强弱方向安全一致，体现出“参考一篮子货币走向”的运行特点。3、波幅偏小体现“有管理的浮动汇率”特点。

    在美联储升息预期变化下，虽然人民币兑美元表现出与其他货币“同涨同跌”，但波动幅度相对较小，其实正体现出“有管理浮动”汇率制度的特点。

    首先，汇率制度是一国主权制度的体现。选择什么样的汇率制度，各国基于各自的经济发展水平等因素有各自的选择。即便是选择完全自由浮动汇率制度的国家，有时出于各种原因也会对汇市实施“管理”或“干预”。

    其次，我国总体仍处发展中国家水平。从经济增长因素来看，对外贸易对经济增长的贡献度还相对较高。在没有有效地动内需拉动经济增长情况下，避免汇率的大幅波动无疑是非常关键的。

    第三，我国金融发展相对滞后，在人民币利率市场化尚未完全实现、金融衍生产品还不能有效地规避和转移汇率风险情况下，人民币汇率波幅扩大可能有较大困难。

    2007年人民币升值将有所提速

    2006年的人民币走势，有一个较为显著的特点，那就是国际政治因素、国内外动向则如脉搏一样牵动非自由兑换货币的人民币交投表现一定的自由兑换货币特征。

    打开人民币兑美元日线图，每一步的波动背后都有国际政治因素等影响。市场炒作主要因素主要有：美国政界为国会选举而对我国汇率政策增添压力；4月汇率报告中，美国可能已将中国列入汇率操纵国；美国有参议员提议发起提案，将对所有来自中国的进口商品征收27.5%惩罚性关税；美国前财政部长斯诺多次表示，中国需要继续向提高汇率弹性方向迈进；中国“两会”可能加大汇率波动幅度；胡锦涛访美可能加快升值步伐；美国参议员葛兰姆、舒默访华；周小川行长有关进一步完善有管理的浮动汇率制度，逐步增强汇率的灵活性的讲话；世界银行、国际货币基金组织会议；美财长鲍尔森等政要访华等等，这些都成为市场炒作人民币的因素。11月9日，央行行长周小川在法兰克福表示，中国正考虑多种途径以使高达万亿美元外汇储备多元化，这个消息不仅促使美元下跌，美元对欧元跌至近两个月的低点；市场也借此推高人民币，兑美元再创12年来新高。

    除上述因素外，美元在国际市场表现也时刻影响着人民币走势。美联储暂停升息，未来甚至可能降息，在打压美元同时，人民币通常会走高；美国贸易逆差、消费者物价指数(CPI)、失业率等数据每次公布，影响美元走势也影响人民币汇率。

    尽管人民币还不是自由兑换货币，但2006年的表现，似乎预示，在经济学原理有关自由兑换货币汇率升值的要求下，我国经济持续快速增长、贸易顺差和外汇储备增长的大背景，指引着2007年人民币继续升值，而幅度将比2006年有所加大。  从我国角度而言，我国外汇储备在2005年增加了2090亿美元，增幅达34.3%而2004年增加额为2070亿美元。2006年外汇储备总额达创记录超8000亿美元。持续大幅的贸易顺差，也会给人民币汇率产生巨大压力。由于我经济实际上已融合到世界范围，成为其中一个不可忽视的重要环节，必须要考虑到与其他经济体“和谐共生”，共同作为WTO体制下的世界经济新秩序的获益者，必须与其他经济体一道共同解决面临的问题。在这一背景下，虽然人民币兑美元2006年多来继续升值3.3%，但2007年的人民币兑美元汇率走向仍保持碎步上扬趋势，并继续试探性摸索，寻求适合减缓国际压力与保持经济增长之间的“汇率阶段性均衡点”。而从我国贸易顺差仍居高不下，基于中美利差水平、双方共同利益等因素考虑，还将导致人民币继续升值，2007年初将很快突破7.80，年内将加速指向7.0。

来源：证券日报

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