昨天早晨，日元在短暂向上之后立刻下跌，就象它前天涨上来那样，几乎一点没有回调，仅仅是在下午5点前歇了一口气，而到今天早晨，基本回到了星期三早晨的位置——24小时上演了大逆转！

    分析昨天的行情是不是有偶然性呢？答案是有偶然因素，也有必然因素。伊朗扣压英国水兵一事不但没有转机，相反，美国的第三支航空母舰舰队已经驶向海湾。这似乎是偶然事件，但美国与伊朗在海湾互不相让的对抗，早晚会擦枪走火。从28日开始，国际市场的黄金期货就大上涨，而昨天的石油已经创下2007年的最高。虽然在28日，日元曾经大幅度地上涨，但国际避险买盘忽然清醒：5月原油已经上涨至每桶67美元了，日本这个石油进口大国安能不受影响；在伊朗闹事时，中国股市继续带动亚洲股市及欧洲股市大涨，显示市场的风险偏好情绪再占上风。由于风险偏好与息差交易是孪生兄弟，所以股市的上涨当然地刺激了日元的进一步下跌；日元的下跌在晚间进一步加强，原因是市场预期星期五日本公布的一系列经济数据，特别是物价数据不好。因为数据不好，可能延缓日本央行非常艰难的升息步伐，所以市场预期，起码是在5月前，日元不可能走强；最后，是日本财年末尾导致的资金回流潮可能已近尾声，这与28日由于资金回流的加强引发的行情正好相反。

    今天，是日本财年结束前的最后一天。日元现在已经到了危险的悬崖边，还会不会大幅度下跌？这个问题一定是投资者最关心的。

    我们首先分析伊朗，打还是不打，其实对日元的影响不太大。尽管金价的表现依然强劲，油价的强势表现更为商品期货价格提供了支撑。但是，只要美国的房屋市场不好，金属价格涨不到那去——息差交易的一个大去处实际是不安全的。必须指出，黄金的上涨并不强硬，如果目前复杂且矛盾日趋尖锐的地缘政治局势突然获得转机，金价的弱势反弹随时会夭折。而我预计，仗还是打不起来——这也是伊朗敢于叫板的原因。

    关于中国股市的大涨，大家可以看我星期六即将发表的文章(财经时报)——它的真实图景是下跌的。市场今天应该明白——美国股市没有跟着大涨。

    而日本今天的数据基本符合预期，既没有不好，也没有很好，因此可以料定，日元对数据不好的反映可能过度。

    至于日本新的财年开始，日元会不会大幅度下跌，我仍然是逆向思维：虽然日本海外资金的回流可能少了，但日本企业在财年前做高股票市值和粉饰帐面数据的压力也减少了。

    因此预测，日元仍然是个震荡市——虽然速度可能很快。震荡的区间应该在119——11550之间。

(外汇之星)