双刃剑——中国外汇储备多元化或将拉低美元外汇滚动新闻

双刃剑——中国外汇储备多元化或将拉低美元

2007年05月13日 07:34

刘晓午

    中国外储投资公司——当这家中国最大规模的“基金公司”浮出水面时，其多元化的投资方向令全球市场侧目。

    在过去数年中，中国需求推高了贵金属和基础金属的价格，拉低了美元指数。而现在，他们希望从中国外储多元化过程中再次找到中国因素的投资机会。

    “这种影响绝对不能忽略，因为中国需求在全球资产市场定价中的作用正在强化。”中信证券首席宏观分析师马青博士说。

    正在推进

    最新信息显示，国家外汇管理局副局长魏本华在亚洲开发银行年会上表示，中国新成立的外汇储备投资机构可能在年底前开始运作。

    按照部署，国家外汇投资公司最终方案将在6月确定，下半年筹建设立。对于外汇储备投资公司的资金募集来源，魏本华称，将通过发行人民币计价债券向央行购买外汇储备。

    尽管魏本华表示，在坚守安全、流动性及报酬等目标下，中国外汇储备将会以长期的策略进行管理，而非向在外汇市场进行投机活动以取得短期报酬的方向发展。但投资界都把中国这个最大的投资公司认定为一个“基金公司”，它的出现对全球市场定价将会产生深刻影响。

    “这个外储投资公司实际相当于一个全球的最大基金公司之一，它意味着中国外储多元化迈出实质性一步，但推进的速度可能比较平稳。”马青说。

    截至2007年第一季度，中国的外汇储备突破1.2万亿美元，高居外汇储备第一大国的位置。但是经济家们预测，7000亿美元左右的外储水平足以应对外来的金融突发事件，而过多的外储将导致流动性过剩。

    目前市场普遍认为这家机构运行的外储规模约为2000亿美元，有机构分析此举相当于收回了约1.6万亿元人民币的货币投放，从而成为一个超级的“QDII”。

    但中国人民大学赵锡军教授预测，外储投资公司不可能一下子抽出2000亿美元的规模，可能会在增量外储中提取部分，稳步推进。

    从2007年3月的两会后，原国家财政部副部长楼继伟就开始筹组外储投资公司，目前，这家机构可能很快将正式推出。但受制于人才因素，资金的具体运行将会拖后。

    “外储投资公司现在最缺少的是人才，中国懂国际金融投资和全球市场的人较少，外储投资公司是市场化运作，必须有一批这样的人才行。”马青说。

    有业内人士透露，除了一些重大的投资项目外，不排除外储投资公司把一些金融投资项目外包给专业性强的基金公司直接操作打理的可能。

    美元趋贬

    专家预估，中国现有外储资产中，美元资元约占70%，如高流动性的美国国债；欧元资产约占20%，另外10%为日元等其他资产。

    国际投资者们正在密切关注中国未来的外储投资机构的投资方向。“正是考虑到中国可能改变外储资产结构，在过去的一年时间里，我和许多基金经理朋友不断做空美元，做多欧元。如果中国外储投资公司未来增持非美元资产，那么美元将会继续趋贬。”一家香港基金公司的投资经理说。

    马青预期，未来的外储投资公司的投资方向可能为三个：一是债权类资产，从美国国债可能要拓展为机构债券和企业债券，还有一些新兴市场债券；二是股权类资产，如金融服务业和高科技企业股权；三是直接投资类，如购买石油、黄金等资源类战略资产。

    “中国外储多元化的投资方向无疑会影响部分资产价格，如美国国债可能会下跌，美元可能还会趋贬；而资源类商品可能因为中国因素走高。”马青预期。

    美元指数从2001年7月的121点高位已跌到近期的81点，在过去的五年时间里，美元跌幅已超过三成。而与此同时，欧元、英镑兑美元不断升值上涨，在4月份，英镑兑美元突破2.01大关，达到25年来的顶峰；而欧元兑美元汇率也升至逾1.36，创下历史新高。

    种种迹象显示，在全球两大经济体中国和日本的货币——人民币和日元仍然被低估的情况下，美元仍然在贬值通道中。中国外储投资公司的成立和运行，可能加速这一趋势。

    除中国外，其他外汇储备国家也正在研究外储的多元化。另一个币种被低估，同时也是外储排名全球第二的国家——日本正在考虑设立一个管理部分外汇储备的特别国家投资基金。据了解，设立该基金的进程仍处在起步阶段，这家公司可能将效仿新加坡国有投资机构淡马锡控股，目的是为外储争取更高利润。

    不过，美元继续贬值是一把双刃剑，因为中国是持有美国国债最大的买家之一。美元大幅贬值，意味着中国债权的缩水，同时石油和黄金等战略资源因中国需求再次上涨，加大了中国的购卖成本。

    “较稳妥的办法还是稳步推进外储多元化，否则会引发金融市场动荡，对中国本身不利。”马青说。

来源：中国经营报

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