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强美元?弱美元?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月31日 07:25

程实

    人们经常会说：人生如戏。实际上，光怪陆离的经济世界又何尝不是如此？我们会毫无保留地相信所见所闻之真实，但往往却忘记了视觉和听力的范围有限；我们会有理有据地依赖常识判断之精确，但往往却忽略了理论与现实的可能背离。遗憾的是，我们的偏听偏见，我们的刻板逻辑也许会在不知不觉中成全那些善于攻心者的精妙算计。所以莎士比亚会说：“外观往往和事物的本身完全不符，世人都容易为表面的装饰所欺骗。”

    强势美元似乎就是这样一个例子。或许我们已经习惯了用美元去标价石油，在国际商品市场和各国商家议价交换，在国际金融市场进行各类产品交易，或许我们已经潜移默化地被布什、保尔森、伯南克、甚至格林斯潘的“强势美元”论调所同化，以至于很少有人注意到这个看上去很是“强势”的“世界货币”正在悄然无声地以贬值方式虹吸着全世界的财富。姑且不论美元的“含金量”在过去100年中的大幅下降，就在新世纪这短短7年中，美元币值也没有真正坚挺过，以一篮子货币加权计算的美元指数2007年11月24日创下74.484的本世纪新低，较2001年7月6日创下的121.02的世纪高点贬值了38.45%。如此表里不一的强势美元是不是一个处心积虑的“货币骗局”？也许答案并不像某些“阴谋论者”想象的那么简单。

    在“次级债风波”之后入主花旗集团的美国前财长鲁宾曾经天才地创造了一句经典货币名言：“强势美元符合美国利益”。也许这句饱含美国民族精神的话语对美国经济，乃至美国社会的影响比我们想象的还要重要，就像马丁·路德·金的“我有一个梦想”，或是里根的“伟大的美利坚应该从事与自己相配的事业”。最重要的是，从鲁宾到萨莫斯，到奥尼尔，到斯诺，再到保尔森，这句名言的思想和内涵不断丰富、不断扩大、不断变化。而转变的核心就在于强势美元定义的深化。

    什么是“强势美元”？也许大多数人碰到这个本质问题都会有些茫然无措，原因很简单，强势美元并没有标准的定义，有的只是不同时期的不同人给出的不同解释。也就是说，强势美元概念本身就是动态的、相对的。

    从历史演化来看，强势美元的内涵在结构上分为两个层次：一是外在价值，表现为美元相对于其他货币的市场汇率升贬；二是内在价值，表现为美元在国际货币体系中的主导地位，即在国际支付体系、国际清算体系、国际标价体系、国际储备体系中的硬通货形象。随着美国经济基本面的跌宕起伏，强势美元的内在结构不断发生变化，内在价值相对重要性的提升正在成为一种趋势。

    到保尔森和伯南克这里，也许强势美元的外在价值即将进一步淡化。强势美元在此时的定义我们大致可以揣测为“美元市场实际汇率长期处于或高于潜在的均衡水平，相对于其他币种则没有较大程度的比值下降，美元依旧是国际市场上最值得信任、最富有吸引力的货币”。这个强调“均衡汇率”基准，强调内在价值的概念应该说是符合两位政策新巨头的背景和偏好的，他们都是务实的、理论知识丰富、专业能力过硬的领导者，不会像一些前任那样言“强”而不知何谓“强”。

    如此理解强势美元，美国政要不断强调强势美元的用意就能够被深入洞察了。在美国经济基本面相对弱势日益彰显之际，不管用何种理论体系和实证方法估量均衡汇率水平，大多总是能得到逐步下跌的趋势预测。此时强势美元的外在价值就在于避免大幅贬值的出现，将均衡汇率走弱对实际汇率波动的影响程度适当减小，这对于美国经常项目逆差的控制，对于美国外需经济拉动力的增强都不无裨益。

    与此同时，强势美元的外在价值在于通过重申“强势美元”论调和进行相应的缓冲性外汇市场操作，来继续维持和增强美元的主流货币地位，这对美国吸收国际资本的金融助力，对美国刺激性赤字财政政策的可持续发展，对美国经济增长信心的维持和激励都不可或缺。毫无疑问，在经济周期发生趋势变化的宏观背景下，这种内涵结构同步变化的强势美元的确是符合美国利益。至于现在美元市场汇率跌跌不休的现状，可能并不像一些人理解的那样，会演化为美元的彻底崩溃，至少我们已经看到美元在今年12月初的些许反弹，有理由相信，短期内美元并不会进一步滑向深渊。

    所以，布什、伯南克和保尔森不是皮诺曹，他们没有说谎，对汇率形成中经济基本面因素的强调，和“强势美元是符合美国利益”之间的相互融合需要我们重新深化理解强势美元的结构内涵。正如法国作家法郎士所言：“世界上最美妙的语言只是空洞的声音，如果你不了解它们。”

来源：中国经营报

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