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1.53万亿外储加剧流动性过剩压力

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月14日 07:28

戎明迈

    央行近日公布的数据显示，截至2007年12月末，国家外汇储备余额约1.53万亿美元，同比增43.32%.2007年全年，外储余额增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。

    对此，著名经济学家林毅夫表示，经常账户和资本账户存在双盈余，造成外汇储备增长过快，也吸引更多热钱，增加央行监管难度。中国社科院金融研究所所长李扬也表示，“外储的持续巨额增长是造成国内货币供应增长过快、流动性积累的直接原因”，外储增加正加剧中国通胀面临的上行压力。

    加剧流动性过剩压力

    世界银行在2007年9月发布的《中国经济季报》中称，东亚经济体在2007年经历了有史以来最大的外汇储备增加，其中4/5的外汇储备增加在中国。

    外汇储备较快增长一方面有利于增强我国对外支付和清偿能力，防范国际收支风险；但同时，国际收支持续大额顺差和不断攀升的外汇储备直接导致央行以外汇占款的形式被动投放基础货币，加剧了流动性过剩压力，对货币调控的自主性和有效性形成一定制约。

    林毅夫指出，外汇储备增长过快，首先是增加了国际摩擦，容易让外国政府把我国作为替罪羔羊。另一方面，会造成更多的热钱涌进来，投机我们人民币汇率的升值。

    降低国民储蓄率是根本

    李扬表示，从国民经济平衡关系上看，外汇储备增长主要是国际收支长期顺差的结果，而长期的国际收支顺差则又直接归因于我国储蓄率长期过高。“所以，要从根本上平衡国际收支、根绝流动性过剩的国外通道，我们还须回到降低国民储蓄率这一可以治本但在短期内并不容易实现的任务上来；在治本之策短期内难以迅速奏效的条件下，寻找弱化流动性过剩之不利后果的各种改革方略，应成为我们政策调控的关键。”

    中信证券首席宏观经济分析师马青则表示，中国缓解高额外汇储备压力，主要通过减少贸易顺差和资本输出两种途径，但在目前世界经济持续快速增长的背景下，各发达国家对中国产品需求强劲，中国贸易顺差很难减少。因此，今后缓解外汇储备压力将以引导资本输出为主。

    增值“保卫战”

    1.53万亿美元的外汇储备除了给中国带来通胀压力之外，美元的持续贬值也给外汇储备如何保值、增值提出了新挑战。此前，国家外汇储备以购买美国国债为主，而去年以外汇储备为资本金成立的中国投资有限责任公司成为主要的外储对外投资运作机构。

    对此，渣打银行中国区高级分析师王志浩指出，中国的外汇储备规模如此庞大，对它的管理应更有想象力。譬如可以把钱交给不同的投资基金，或者将储备用于支持一些结构性的改革，或支持更可持续的增长等等。

来源：南方都市报

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