联合汇华:美联储降息即将谢幕非美强势或已现拐点

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联合汇华:美联储降息即将谢幕非美强势或已现拐点

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月28日 12:14

    在过去的一周，外汇市场中以欧元、澳元为代表的非美纷纷上演了一出冲高回落的大戏，汇价的大幅震荡给市场投资者的投资操作带来了不小的难度，特别是经济数据对于汇价的影响似乎让人一时难以理解。但随着周五美元的全面上涨，美元底部特征已经初步显现，下周美联储的降息也宣告谢幕。美元利率的下降周期结束必然对整个外汇市场的走向产生重要的影响，美元是否会借此结束长达六年之久的下跌走势也将值得关注。

    本周美国经济数据相对较多，但回顾起来似乎多数对美元不利。比如3月新屋销售意外大幅下降8。5%，创下近17年以来最大跌幅，显示房地产市场已经从增速放缓发展到衰退；3月耐用品订单连续第三个月下跌，说明制造业今年以来已经开始持续低迷；4月密执根大学消费者信心指数降至62。6，为近26年低点，显示消费者信心已经开始动摇；只有上周初请失业救济金人数好于预期，不仅未如预期的增加3000人，反而意外减少3。3万人。但这只是一周的数据，关于就业市场的权威数据还要看5月2日将要公布的4月非农就业和失业率。但从市场预期来看也并不理想，经济学家们预期非农将继续减少7万人，这样从08年以来，最直接反应经济走向的非农就业数据将连续四个月负增长，这也是近几年不多见的。那么在这么多不利的经济数据面前，美元为什么开始了顽强的反弹呢？原因在于市场对于美联储的货币政策走向预期有了转变――也就是说美元的利率走向可能由前期的不断下跌转向持稳。

    本月30日美联储将再次召开货币政策会议，由于最新调查显示美国1年通胀预期已经从3月的4。3%上升到4。8%，五年通胀预期也从2。9%上升到3。2%。如此之高的预期已经不容许联储局漠视通胀的风险了。因此，目前市场基本一致预期将再次降息25个基点，这样美联储从去年9月到现在短短7个月时间里将利率从5。25%猛降到2。0%，幅度高达325个基点。在短期内降息幅度如此之大在美联储的历史上也是不多见的。就我个人来看，不管未来美国经济数据是好是坏，美联储都可能将降息暂告一段落。因为从去年9月开始的降息对经济的影响预计将在今年第二、三季度开始显现，如果后面的经济数据反映出美国经济已经走出低谷，自然不需要联储局继续放任通胀，这时停止降息非常自然。但假设在第二、三季度公布的经济数据显示经济仍然继续下滑，这说明伯南克的降息措施没有起到预期的效果，这时美联储也应该放弃降息，转而采取其它的手段来刺激经济。如此看来，不论后面的经济数据是好是坏，美联储都可能收起降息大旗。

    众所周知，美元利率与欧元等高息货币的利率差距不断拉大是美元受到持续抛售的根本原因。所以一旦美元降息停止，或许就给了持续下跌六年之久的美元一次真正的反弹机会。当然，能否就此完全扭转颓势，转而步入升势还要看当时的具体情况。

    从美元指数的走势看，自上月跌破73。00之后已经在73。20之下盘整了六周之久，而且前面几周波幅逐步收窄，显示市场对于后期走势判断已经开始谨慎。本周出现较大幅度上升，虽然最终还没有突破73。20的近期区间上限，但周线指标已经显现出见底反弹的趋势，如果后面的1-2周中能够顺利突破73。20，那么周线指标将进一步转好，并有可能演化成一轮较大幅度的反弹。从图表来看，美指在突破73。20之后，上升目标将指向75。70。

    欧元冲高回落阶段性顶部或已出现

    本周欧元兑美元先是承接其一周的升势，一举突破1。60大关，最高见1。6018，但终未能持稳，随后调头回落，并连续跌破多个短期支撑，最终以1。5591报收。

    欧元本周之所以先扬后抑，基本面的改变起到了决定性的作用。在欧元兑美元突破1。60以后，欧元区内部几乎同时发出了关注的声音，而且这次不仅是前期已经对欧元持续升值表示过不满的欧盟企业代表和法国、意大利等国政府官员，就连欧央行官员也没有像过去那样保持沉默。一直对控制通胀态度强硬的行长特里谢表示了对欧元汇价过高的担忧，他担心欧元汇价过高会最终损害欧元区经济的发展，同时暗示目前的利率水平已经足够抑制通胀。欧央行其他官员也对欧元过高表示了同样的担心，这反映出目前汇价已经真正触及到欧央行的心理底线。

    除了通胀风险，欧元区面临的经济风险也开始日益突出。越来越多的迹象显示欧元区经济受到次贷危机的影响远高于此前的预期，甚至不逊于美国。近期瑞士银行和瑞士信贷的危机以及稍早公布的德意志银行的巨额亏损都反映出欧洲的金融机构并没有像原来认为的那样远离了美国次贷危机所带来的负面影响。与此同时，区内多个国家经济出现下滑趋势：爱尔兰、西班牙等国商业地产已经从前期的停滞进一步恶化到衰退，意大利已经经济衰退，法国经济前景也开始下滑。种种迹象显示，欧元区内在通胀高企的同时，经济衰退的风险正在加大。很明显，欧央行面临的通胀上升和经济下滑的双重风险还在进一步加大。相比较美国和英国而言，欧央行由于受到区内经济不平衡的限制，并没有采取积极的刺激经济措施。所以一旦欧元区经济加速下滑并迫使欧央行放弃紧缩货币政策后，欧元可能不仅对美元将强势不再，届时还将面临交叉盘中的抛售压力。

    从欧元/美元走势看，前期说的日线图中的上升楔形下方支撑已经被跌破，从技术走势看，跌破1。9820之后，短期的进一步下调已经不可避免。这甚至有可能最终演化成欧元/美元走势的反转。目前周线MACD和RSI指标均线有从高位回落的趋势。如果没有大的意外，下周汇价将进一步下试低位，首先目标在1。5500，如该位失守，汇价下跌目标将延伸至1。9350。下周短期阻力在1。5320，关键阻力在1。5720。

    英镑短期陷入盘局中期走势偏弱

    英镑在本周震荡幅度较大，尤其对美元更为突出，使得不少投资者感觉我所适从。投资者感觉英国公布的经济数据和央行措施好像与英镑的走向背道而驰。这需要对本周英国公布的经济数据和具体措施进行深入分析才能得到答案。

    首先周初英央行公布的增加市场流动性措施虽然本身利好英镑，但却已经被市场消化，市场在发现其实增加的500亿英镑是通过债券而非现金投入后甚至多少还有些失望。随后央行公布了4月央行会议记录，显示委员们支持降息的投票比例为6：3，而并非原来预计的一边倒。细看记录才发现，央行委员们对于是否降息以及降息幅度居然存在极大的分歧。本来在目前以利率走向为汇率强弱第一参考标准的环境下，这样的结果应该对英镑有利，但投票反对降息的委员森泰斯却在当日一次演讲中表示他认为只有英国经济大幅放缓才可能抑制通胀，还特别提到英镑的下跌虽然可能使由于能源上涨所带来的通胀进一步加剧，但同时却可以抵消由于信贷危机和金融市场动荡所带来的负面影响。由此不难看出，虽然森泰斯在央行会议中投票维持利率不变，但他实际上更加希望通过英镑的贬值还挽救经济。这样看，央行记录公布后英镑大跌就不足为奇了。周五英国公布的第一季GDP上升0。4%，年率上升2。5%，两者分别创出05年第一季和第四季以来最低，本身也对英镑构成压力。但当天还公布了英国4月公众通胀预期为3。8%，创出历史新高。数据公布后，市场倾向于认为英央行至少在5月不会再继续降息。降息时间可能会推迟到6月或第三季度。所以英镑在当日美元全面反弹的情况下不跌反升。当然，英镑周五走强还有一个原因是欧央行态度的转变使得欧元对英镑开始走弱。我个人认为，由于英国在过去的一段时间采取了跟美联储近似的宽松货币政策来刺激经济，所以可能在未来一段时间，经济复苏的情况会好于欧元，或许跟美国更加同步。这有可能使未来相当一段时间英镑对欧元的持续弱势发生转变，但与美元却可能处于相对平衡的走势中。

    从英镑/美元走势看，从整体来看仍处于弱势之中，后市应该还有进一步下跌的风险，上方关键阻力仍是2。0000，只要不能回稳于其上，后市仍以继续下跌为主。但短期走势则没有明确方向，汇价处于暂时的平衡状态。下周初汇价可能继续盘整格局，之后仍倾向于会继续向下，目前下方短期支撑还是1。9670和1。9600，跌破后者则汇价将进一步大幅下跌。投资者在操作上还是继续以逢高卖出为操作原则。

来源：和讯

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