美国经济前景依旧低迷

2008年06月18日 09:15 来源：中国证券报银河证券周世一

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·机构预测明日大盘走势

    CFP图片制图/苏振

    在房地产泡沫破产以及由此引起的次贷危机发生一年以来，尽管房地产有筑底迹象，但消费者信心不足、消费不振仍是美国经济的最大问题。美国就业、出口情况有所改善，但工业生产增速下降，未来经济仍然低迷。

    房地产市场有所缓和

    在2006年底，美国房地产见顶下来以来，经过20个月的调整，目前美国的平均房价已经比当时的高点下降幅度超过了15%以上。同时，新房、成屋的成交数量下降更多，而待售新屋与成屋的周转期一直维持在10个月以上。因此，一直以来，市场普遍认为相信美国房地产继续下滑，从美国房地产过去的历史周期分析，很多相信美国房地产价格仍需下降超过10%以上，可能要到明年才能见底。

    但是，最新4月的数据显示，美国房地产市场的压力有所减缓。一方面是新屋销售上升，另一方面是待售新屋的数量大幅下降，同时，无论新房还是成屋的中间价格都比去年同比回升，这都表明美国房地产市场可能开始走出最困难的时期。

    4月份，美国的新屋销售为52.6万套，比3月份的50.9万套增长1.7万套，也高于市场预期的52.2万套，为6个月以来第一次增加，该增幅按年率计算为3.3%。但是仍远低于去年同期的90.7万套。4月新屋中间价也有所上涨，从3月份的22.55万美元上扬至24.61万美元，平均房屋售价自29.15万美元上扬至32.1万美元，都高于去年同期价格。

    成屋方面，全美不动产协会(NAR)23日公布，4月的成屋销售年率较3月的494万户微降到489万户，跌幅为1%至，但仍高于市场预估值485万户；与去年同期的593万户相比，减幅达17.5%。同时，从美国的新屋开工数量与营建许可情况分析，美国的房地产有所回暖。4月的新屋开工年率为103.2万栋，比3月95.4万户增加8.2%，同样高于市场预估值94万栋；4月的营建许可年率为97.8万栋，比3月的93.2万栋上扬4.9%。新屋开工率的反弹，也验证了对房地产预期有所好转。

    从美国房地产市场近期的实际表现看，对房地产市场的预期开始转向正面，市场有所反弹。我们相信这一方面是因为在房地产的长期大幅度下跌以后，市场本身有反弹的要求，这也是次贷危机风险的逐步释放、美联储降息和联邦政府减税等经济刺激措施开始发挥作用的结果，另一方面，在通货膨胀上升的环境中，房地产作为对抗通胀的工具，投资价值有所提高。

    美制造业将继续下滑

    今年以来，持续下降1年多的美国制造业继续下降。其实，美联储在去年开始降息时，美国制造业已经下滑了将近一年。次贷危机恶化后，美联储希望大幅度的降息，能在缓解金融市场恐慌的同时，压低美元，提高美国产品的竞争力，促进制造业回升，从根本上稳定经济。

    但是，在美联储去年8月开始降息以来，半年多的时间中，制造业仍看不到回升的迹象。从制造业的实际表现看，4月份工业生产指数环比继续下降，从3月的112.0下滑0.7%至111.2。4月制造业生产指数由前月的下修值113.0降至112.1；与去年同期相比为衰退0.3%。矿业生产指数月减0.8%至103.9；年增率为3.1%。

    从反映未来几个月工业生产增长情况的工厂订单看，未来的工业生产还将下降。4月份工厂订单虽然比3月上扬1.1%，为4452亿美元，但这仅仅是因为汽油与其他石油产品价格上涨导致的。更能反映工业情况的4月耐用品订单大幅下降，同比下滑0.6%至2144亿美元。

    工业生产中核心的制造业，仍处于紧缩中。从领先的采购经理指数看，ISM指数有所上升，但仍在50以下，表明制造业继续紧缩。5月制造业景气判断指数由4月的48.6升至49.6，为连续第4个月出于紧缩状态。其中透露通胀动向的支付价格指数由84.5升至87.0，创2004年5月以来新高，表明在制造业紧缩中，物价上涨压力加大。这些领先指标表明美国经济尽管比几个月前有所好转，但只是下降速度减缓，仍处于紧缩中。

    居民收入与消费增长下降

    随着经济下滑，居民收入增速下降。而对未来收入下降的预期，打击了消费者信心，导致居民消费开支以更大的幅度下降。消费是美国经济的主体，消费下降以及消费信心下降，对美国经济造成相当的压力。

    美国经济中，70%以上是由消费支撑的。在居民收入下降，特别是最有稳定性的薪资收入下降，严重打击了消费者的信心，因此，在消费支出出现下降情况下，这将拖累2季度的经济增长。