世界经济:被美国绑架还是主动陪绑？

2008年07月21日 10:22 来源：上海证券报章玉贵

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    上证观察家

    困扰世界经济稳定与发展的金融、能源和粮食等三大危机都和美国脱不了干系。而美国之所以嚣张到让世界各国为它的金融烂账埋单，频频携美元以令诸侯，既是因为全球缺乏一个建立在制度化和持续性基础上的沟通与协调机制，更在于各国在美国的霸权逻辑下主动放弃了经济政策的独立性。

    在“两房”危机将美国次贷危机拖入更为严重的下半场时，一本烂账的美国一方面声称要把恢复金融市场的稳定列为首要任务，另一方面继续要求他国购买更多房贷债券，为其不负责任的经济政策埋单。看来世界经济真的被美国彻底绑架了。而在所谓一荣俱荣，一损俱损的经济全球化逻辑安排下，各国(其中主要是外汇储备较多的经济体)依然要随美国起舞，善于转嫁风险的美国将再次向他国成功分摊经济成本。

    不仅如此，困扰世界经济稳定与发展的三大危机——金融、能源和粮食，其实都与美国脱不了干系。这场空前的经济地震，尽管已使美国信誉大损并有可能动摇其在世界经济体系中的地位，但实际损失最大的却是包括中国在内的广大发展中国家。很难说美国是否有意引爆这场危机，但是经由这场危机无疑促成了全球财富的重新分配，而持有近万亿美元美国证券的中国显然不是赢家。

    美国之所以能让别国为它的金融烂账埋单，就是吃准了各国对美元支付体系的依赖。众所周知，由于力量使用过度，美国在独掌世界金融秩序多年之后，不得不将一小部分经济话语权让给他国，而随着欧元崛起，中国、俄罗斯和印度等新兴经济体的实力蹿升以及因之而生的话语诉求，国际金融格局似乎正酝酿新一轮洗牌。但是由于短期内美元危机的爆发缺少时间和制度性机制的制约，所以没有哪个国家敢于轻易抛弃美元，美联储依然充当着世界中央银行。甚至，美元背后可以没有黄金的支持，美国发行债券也不需要国内储蓄的支持。于是，在这种“铸币税特权”架构内，美国可以绑架各国经济而不必承担多少后果，而其他各国却必须承担美国经济波动的成本。某种程度上，次贷危机以及高油价都与现存的美元支付体系以及美国蛮横的经济政策密切相关。

    小布什政府上台后，为缓解战争对美国经济构成的压力，采取了一系列减税、减息等提振经济的措施，在使美国财政赤字和贸易赤字长期处于高位的同时，也为次贷危机埋下了伏笔。在这种情况下，美国一方面对外大量举债，将本国发展的风险转嫁给日本、中国等债权国；另一方面，对内大肆信贷扩张，将风险巨大的本土各类次级按揭贷款打包为CDO方式售卖给别国银行，提前将房产和金融泡沫的风险转嫁、释放。而次贷危机爆发后，美联储为了防止经济衰退，挽救美国金融体系，采取了非常宽松的货币政策，注入了大量流动资金。这种有意为之的美元贬值就是为了对外辐射周期性风险，在全球范围内分摊次贷成本。而近来石油大涨也是以美元为中心的支付体系风险性的一种表达。油价由美元标价，美元的贬值自然造成油价上涨。在其他石油消费国深受高油价煎熬时，美国却可以通过印制美元换取石油。而石油出口国尽管大赚了一把，但这些“石油美元”同样要流进美国金融市场，寻求保值增值，某种意义上又在为美国贸易赤字和财政买单。另一方面，服务业在美国经济中比重很大，而能耗大的制造业又有相当一部分转移到了其他国家，油价再高，也不会对美国经济构成实质性影响。

    美国绑架各国经济的下一个招数可能是：在各国呼唤美国采取强势美元的情势下，“果断”地升值美元，结果缓解了世界通胀，却再一次变相剥夺他国。其路径安排是：持续的美元贬值使得新兴经济体难以控制高通胀，加上次贷危机的蔓延，新兴经济体资产泡沫破灭的机会越来越大，使其被迫采取经济硬着陆，结果导致需求大大萎缩，资金撤出大宗商品市场，美元顺势转强，资金回流美国，在加强美国金融机构的稳定度同时，却导致新兴经济体外汇储备大幅下降，证券市场价格大幅度缩水，股市暴跌。而作为拥有世界石油和黄金最高储备的美国，可选择在高位卖出石油和黄金，回笼美元，继续结算世界经济。

    应当承认，在布雷顿森林体系建立之初，美元与黄金的挂钩的确使美国担负起了维系世界经济稳定的负责任大国的角色，但当该体系瓦解，美元与黄金脱钩，世界经济开始失衡时，本应是各国着手重建国际金融秩序，培育能够平衡美元影响的国际货币的最佳时机。但当时的欧洲主要经济大国以及经济腾飞的日本都错过了这个机会。到了20世纪80年代，当日本的经济规模达到美国的三分之二，开始对美国说“不”的时候，日本却沉湎于资产价格极度膨胀的表面繁荣之中，最终被美国一纸“广场协议”轻易戳破资产泡沫，开始步入失落的十年，彻底失去了平衡美元影响的机会。此后，欧洲在蒙代尔的最优货币区理论的指引下加快了货币一体化进程，并于世纪之交推出了被广泛寄予厚望的欧元。但是各怀心思的欧洲大陆事实上扮演了拖欧元后腿的角色，加上英镑迟迟不肯招安以及美国通过发动科索沃战争打击欧元的信心，欧元表现与人们的期望甚远。尽管币值走强的欧元在全球外汇储备中的份额已从1999年刚诞生时的18.1%上升到目前的接近30%。但是“强势欧元”实际上并非反映欧元区经济基本面状况，而是美元有意贬值的副产品。而包括日本、中国和印度在内的经济大国并未做好接纳欧元的充分准备。

    可以说，今天的美国，之所以嚣张到让世界各国为自己的金融烂账埋单，之所以频频携美元以令诸侯，既是因为全球缺乏一个建立在制度化和持续性基础上的沟通与协调机制，更是放弃独立经济政策的各国在某种意义上的主动陪绑。