上周外汇市场中，美元政策与策略的调整十分突出，一周主要焦点在于美联储例会的货币政策抉择，汇率价格波动更多在于心理技术性调整；虽然美元利率相对稳定未变，但美元优势依然突出，投资或投机资金难以完全脱离美元，进而美元汇率趋势依然处于观望与调整状况。
首先，美元利率稳定未变的利弊各异。美联储8月8日货币政策例会不仅引起市场的集中关注，其结果也超出预料，但是美元汇率依然保持相对稳定，一方面是市场有所预期，另一方面则是经济面给予利率、汇率支撑，价格难有实质理由的变化。美联储在本次例会一改调控思路，维持现有联邦基金目标利率水平5.25%不变，但却保持紧缩货币政策的未来预期，特别对通胀防范依然保持紧张状态。这是两年多来美联储首次维持利率不变，例会后声明显示，未来美国经济增长将有所放缓，给予通胀压力缓解机会，但其也强调美国经济依然面临通胀风险，进一步可能需要加息的幅度和时机取决于将来的经济数据、通胀状况以及经济增长前景。这十分清晰地表明了美联储未来可能进一步加息的意向。从笔者个人观点看，美联储此次加息暂缓的主要原因在于第二季度的经济增长数据，以及伯南克本人对美国经济不够熟悉，以及对利率过于“紧张”的心理，随从市场因素扩大，缺少格林斯潘时期的娴熟把握。而美国劳工部公布的美国第二季非农业生产力环比年率为上升1.1%，之前美联储在6月29日政策会议结束后曾表示，美国生产力稳定增长有助于控制通胀预期，但第二季生产力明显减速可能使上述结论受到质疑，因此生产力增长放缓将成为促使美联储今年继续加息的理由之一。从美联储利率把握的节奏看，循序渐进的25个基点是较为有效的节奏把握，对美国经济正面意义已经十分明显，因此未来美联储利率动向是继续上行，而此次调整的利弊需要进一步观察。
其次，主要货币利差影响的困惑有别。虽然当前全球主要国家货币政策趋于紧缩同步阶段，但利率水平差别性却明显不同步，进而给予市场流动性过剩的风险扩大。价格起伏错落时间和频率扩大的重要基础，在于利率差异产生的利润和回报差别。因此，英镑利率突然上升的投资战略需求十分明显。一方面英国经济表现相对稳定，加息空间有限；另一方面就是英镑国际竞争与国际地位的考虑，英镑作为储备货币的地位不断上升，也是推动其利率与货币涨势的因素之一。IMF数据显示，2005年最后3个月，英镑取代日元成为排在美元和欧元之后的全球第三大储备货币。市场正在寻找美元的替代货币，试图使储备不局限于欧元，寻找一种高收益与流动性兼具的货币，英镑已成为理想之选。未来英国央行可能会在11月再度加息，英镑汇率将会在3个月内冲刺2.0美元。但同时英镑前景风险犹存，主要是英国国内经济前景存在缺陷，一方面英国经济增长面临一定风险，另一方面是企业获利与经济增长放缓正拖累强劲的消费者支出，短期内英镑也可能走低。
另外，政治干扰因素冲击的可能性依然存在。英国上周制止了一起图谋炸机的恐怖主义事件，虽然整个事件的可控以及防范性十分有效，但短线对市场依然有影响，特别是英镑价格不仅没有进一步上行1.91美元，反而下跌到1.89美元。而从全球连接角度看，美国政治紧张性上升，整个市场价格受到不同程度的影响，价格回调性较为突出。上述消息拖累英镑贸易加权指数脱离一周触及的两年高点，更抹去了其在英国央行上周意外加息之后的升幅，市场人气因恐怖袭击警报而受创。
预计短期美元汇率将会有所下行，欧元和英镑有上行1.30美元和1.91-1.92美元可能、日元将会继续稳定在114-115日元，但也有可能贬值至116-117日元；瑞郎等货币将会略有波动。 |
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