作为一种新的理财工具，QDII吸引了投资者的眼球。国家外汇管理局已批准的QDII购汇额度，超过了近几年发展起来的QFII。但从首批QDII产品的销售看，市场反映总体较谨慎。据悉，率先推出的工行首期QDII预定销售20亿元，结果未能完成销售计划。
由银行推出的QDII主要包括两类：一类是产品型，即客户资金投资于某一固定产品，该产品可与利率、汇率、商品价格、股指、信用等挂钩。另一类是基金型，即客户资金投资于一个资产组合，其组合资产并不确定，银行则作为资产管理人。在现已推出的QDII中，工行、交行、东亚、汇丰等均属前者，只不过是挂钩的产品不同。中行推出的中银美元增强型现金管理(R)，就属于运作方式与开放式基金相似的QDII产品。
QDII曾被寄予厚望，但由于人民币升值风险的存在，银行QDII产品的作为有限。中行QDII的业绩比较基准，是人民币收益约为3个月央行票据利率(未扣费)，即2.4%左右。相比之下，产品型QDII推出的是结构性理财产品，是一种结合固定收益产品及衍生性金融产品的投资工具，简而言之就是普通票据加结构，通过附加结构来提高收益率。所以，产品型QDII的收益率看上去非常诱人。交行“得利宝”QDII中的汇率风险未规避型，最高潜在年收益有望达到12%。若按未来一年人民币升值3%的假设计算，相当于到手最高年收益为9%。
最高收益率成为QDII的一大卖点，但毕竟属“最高”性质，投资者同时承担的是可能只获得最低或略低收益率的风险。以交行“得利宝”QDII中的汇率风险未规避型为例，实际可能出现五种情况，即收益率为0、3%、6%、9%、12%。该产品每3个月为一个独立的汇率观察期，若欧元兑美元汇率在此观察期内始终严格处于预先设定的汇率区间之内，客户将获得3%的季度利息，否则为0。在每3个月的汇率观察期内，若欧元兑美元超过上下500个基点，即无法获取3%的季度利息。这意味着一年投资期中的4个汇率观察期，实现几次则获取几个3%的季度利息。而从过去一年的欧元兑美元走势看，有3个季节可实现上下不超过500个基点的汇率区间设定要求。假设去年投资此类挂钩品种的QDII，汇率风险未规避型的收益为9%。
投资者对QDII谨慎的原因之一，是吃不准结构性理财产品的最高收益率能否实现。假如碰上最坏结果，很可能因人民币升值而面临部分本金的损失。以工行首期QDII为例，挂钩的结构性票据的美元保底收益为3%。该产品的销售管理费为0.3%，年托管费为0.2%，两次汇兑成本合计约为4‰。。按6个月的产品期限折算，保底收益1.5%，扣除0.8%的实际成本，获利为0.7%。再考虑人民币半年升值1.3%，美元保底收益到人民币收益等于半年投资“打水漂”。
其实，投资者对QDII中冒出的结构性理财产品并不陌生。民生银行去年首家推出人民币结构性理财产品，其收益高低就与欧元兑美元挂钩。工行、交行的QDII与目前各家商业银行推出的结构性存款产品并无太大区别，所不同的只是原来客户承担的是国内发行理财产品的机构的信用风险，而这两种产品变成了由客户直接承担境外机构的信用风险。对于结构性理财产品中的最高收益率，理财专家一直提醒投资者理性看待。沪上某中资银行国际业务部主管近日公开表示，人民币结构性理财产品的设计总体上“是偏向银行一方的”。多数情况下银行承诺的高收益率是达不到的，投资者很可能按照收益率下限获取回报。
从目前的QDII产品设计看，银行为了使QDII问世有良好的形象，不会愚蠢地在设计上只想着“偏向银行一方”。工行首期QDII投资的结构性票据与欧元兑美元汇率挂钩，虽然地缘政治不稳定，但目前看不会对国际金融市场产生较大震荡。该行专家认为，从欧元兑美元近期走势看，一般不会在半年内发生上下1000个基点，所以“结构基本安全可靠”，实现最高收益率有较大的把握。
可如同“足球是圆的”道理，QDII难以实现最高收益率的可能性依然存在。尤其那些挂钩品种非常陌生，且信息不对称，投资者把握起来的难度更大。交行“汇聚通”QDII挂钩对象为一篮子货币，包括欧元、韩币和印度卢比，投资期限为18个月，汇率风险未规避型最高收益率可达12%。但即便外汇投资者也不一定熟悉韩币和印度卢比，在信息不对称情况下购买岂不是“盲人摸象”。
因而，在最高收益率难以较有把握地创造赚钱效应之前，且国内股市不见降温，银行QDII很难出现投资抢购热。 |
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