首只“封转开”产品、由基金兴业转型而来的华夏平稳增长混合型基金于今天开始集中申购。其基金经理将由原基金兴业经理张龙、原基金兴华经理张益驰共同担任。作为首次执掌开放式基金的基金经理能否胜任？华夏平稳增长对后市的研判及其操作策略如何？张龙与记者进行了深入的交谈。
如何应对转型变化?
记者首先得到了一个明确的信号：包括几大保险机构在内的原基金兴业的主要持有人均表示不会减持份额，有的还表示开放申购后要增持。在7月31日至8月8日复牌期间，有部分散户转让交易，但没有一家机构投资者转让。
张龙表示，由于随时准备封转开，所以基金兴业的股票仓位在年初就降到30%以下，而今年上半年与业内比较，兴业用三分之一的仓位实现了一半的收益。目前的股票仓位在35%以内，另有10%的新股仓位。7月31日复牌以来，兴业净值由1.07元升至上周末的1.11元。“这4分钱的收益来自化工新材料、食品饮料、商业、金属等精选个股。”
在投资研发的流程上，张龙认为，兴业转型前后没有区别，其主要变化在于，转为开放式后，份额时刻在变，对头寸和流动性的考虑必然更多。基金兴业资产比例为股票和债券分别占80%和20%，转型后由于以“平稳增长”为主旨，投资风格相对保守，但也更灵活，股票、债券投资比例均为0-95%。其业绩基准是新华富时600指数与新华雷曼债券指数，权重各占一半。他表示，华夏平稳增长不完全追求排名，不追求锯齿型的高波动性的增长，而是追求平滑的增长。“我们将争取每年业绩进入同业前三分之一。在规模上，适当就行。”
张龙透露，原基金兴业已经有很好的底仓，虽然比例不高，但都是深入调研的精心成果。“有这样的底仓，无论攻守，都很从容。”
长期看好短期看调整
谈到市场，张龙认为，目前市场在调整过程中呈现出急跌慢涨的牛市特征，热点持续活跃。“我们对市场长期看好，短期看调整。”
他分析说，长期看好的主要原因，除了股改的制度原因、国内经济向好和上市公司业绩增长外，还有充裕的流动性和仍属合理的估值水平作支撑。目前居民储蓄余额14万亿元，远高于A股总市值；持续顺差等因素导致经济体系中过剩的流动性高达1.5万亿元，两次上调存款准备金只冻结0.3亿元，尽管货币政策趋紧但仍处于流动性过剩状态。外资持续流入，上半年股市相对实业和房地产体现出的财富效应也使得实业资金和房地产资金大量进入A股市场。此外，目前A股市盈率基本合理，高于香港市场，接近印度市场。但成份指数和基金重点研究覆盖的公司平均市盈率约16倍，相对较低；考虑到业绩成长性动态估值仍较低。
短期看调整，主要原因一是累积涨幅较大，短期估值吸引力下降；二是宏观经济紧缩预期；三是扩容压力开始出现。
因此，张龙的结论是，“市场消化前期上涨以及新发股票对估值体系的重新构建，将使大势相对平和。期间，大盘、行业和个股的震荡，全新盈利模式的公司IPO上市、部分优秀上市公司集团注入资产或整体上市，都将为华夏平稳增长的建仓创造有利条件”。
成长为主价值为辅
“华夏平稳增长将注重成长投资、辅以价值投资；注重选股，淡化选时。我们将上市公司的经营管理水平、成长潜力和企业估值水平作为分析的三个核心，注重发掘内生性增长能力强的行业龙头公司或潜力公司，结合策略工作小组的行业估值评分表和公司估值表变化，动态调整行业和个股，追求最大资产增值的同时，尽可能控制和降低风险。”张龙说。
他看好三类行业。第一类是业绩稳定增长的传统行业，如食品饮料、商业零售、地产、电网设备等；第二类是快速增长的新兴行业，即新能源、新材料、空间技术、节能设备、混和动力汽车及配件等；第三类是估值处于市场最低水平的部分拐点行业如有色金属。
从公司角度，张龙再度介绍华夏基金推出的“伟大的公司”概念：可口可乐式与麦当劳式公司。前者指高技术壁垒、高盈利能力、不可复制、强大的品牌认知度，后者指有强管理能力、可复制性强、对上游谈判能力强、高速扩张。
“同时，我们会努力发掘一些长期被市场所忽视而业绩增长出现实质性转折的中小盘公司，从而获取超额收益。”他最后说道。 |
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