两外资基金共谈下半年投资方略基金滚动报道

两外资基金共谈下半年投资方略

2007年07月31日 10:13

刘水

    中国证券市场在震荡中走过了2007年上半年，下半年市场走势将如何？各家基金公司纷纷给出了自己的投资策略报告。

    达荷银市值优选基金经理魏延军：三季度震荡来临，新基金机遇多多

    "对于下半年的市场，受政策调控的影响，三季度整体将以震荡为主，随着调控意图和效果逐步明朗，四季度有望重拾升势。同时，下半年的市场依然将是结构性的，市场的波动将加大，个股和行业的选择将更加重要。由于有政策持续的调控，估值泡沫化空间不大；投资的焦点将是上市公司业绩、业绩，还是业绩。"泰达荷银市值优选基金经理魏延军在接受记者采访时如是说。

    泰达荷银认为，中国经济以及市场未来几年的最持续的主题是促进消费，加快升值速度，提高劳动要素价格，促进技术进步。由于宏观调控的意图与效果明朗还有一定时滞，经济增长模式变迁还需假以时日，还有些主线短期在认同上会有分歧。因此，下半年市场将首先集中围绕最为紧要最为明确的两条主线，升值加速和通货膨胀，展开行情，。以上两条主线将构成长期性的战略投资机会。

    据悉，魏延军目前担任泰达荷银合丰周期基金经理，同时也担任新发行的泰达荷银市值优选基金的基金经理。这只新基金受到投资者的广泛认可，募集两天以来情况十分顺利，预计将提前结束募集。在谈到市值优选基金的投资布局时，魏延军认为，"三季度市场整体将以震荡为主，对于新基金而言是比较好的建仓时机，我们相信，当四季度升势重抬时，泰达荷银市值优选基金会有较好的表现。"

    上投摩根：下半年行业配置主线

    上投摩根行业配置的线索主要包括人民币升值、内需拉动和产业升级。首先，人民币升值会带来资产的重新估值，最主要受益的就是金融和地产。其次是内需拉动，内需拉动依然是经济成长的主要的引擎，包括消费零售、交通运输、钢铁、石油化工。此外，技术进步和政策扶持加快产业升级，比如说机械装备业。

    从金融行业来讲，证券属于一个反转的行业，在股市大规模增长的情况下，整个证券业的盈利水平不断提升，市场上半年成交额超过去年的两倍，未来还有一些新的业务，包括一些股指期货，以及其他的金融衍生品的诞生，都会带来比较多新的盈利增长点。银行业中的一些优质银行盈利结构趋于优化，彰显了其独特的盈利能力。从今年一季度报的情况来看，所有银行都有非常高的增长，非利息收入开始崛起。从拨备覆盖率和不良率比较，许多银行之前提取的拨备较多，但现在经济形势这么好，新增贷款的不良率非常的低。同时，保险也是一个可以长期持有看好的企业，该行业会伴随中国经济的发展快速增长。

    机械装备行业是我们国家比较优势非常明显的行业，因为该行业虽然有一定的技术壁垒的要求，但是这种要求即不是特别的尖端，也不需要快的变化。此外，该行业对劳动力要求数量比较大，而且要求劳动力有一定的训练和劳动基础。从资源禀赋来讲，机械装备行业国际比较优势非常明显，预计将来也会持续下去。从机械装备的进出口来看，该部分产品进口下降的很快，体现了机械装备行业的进口替代能力不断增强，从政策来看，中国近年来在机械方面是有着非常高的支持的，从成本来看，同样的技术标准，同样的产品质量下，我们的成本优势可能只有我们竞争对手的一半或者是2/3，从以上三个方面来看，机械装备行业仍存在一定的发展空间。

    在内需拉动的行业当中，消费类上市公司将会从消费扩张及升级中获益，从前期的情况来看，部分消费上市公司主营业务收入的增长远远高于GDP的增速，也验证了在宏观经济的发展中受益很大，因此该行业值得我们长期关注。

    石化行业是一个内需和周期相关联的行业，部分子行业处于较为景气的阶段，同时企业整合也会对石化行业带来新的投资机会。钢铁行业目前最大的优势在于估值，如果按照07年每股收益计算，大部分中国的钢铁企业处于中间水平，但是因为中国钢铁企业盈利增速较快，到08年市盈率将整体回落到国际钢铁行业的低端。交运板块为随着宏观经济稳定增长的行业，伴随着对外贸易额的大幅度增长，以及贸易量的不断提升，部分交运行业的上市公司将面临较好的发展机遇。

来源：国际商报

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