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5000点以上私募该怎么玩？

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月10日 10:34

赵迪

　　尽管业绩表现不佳，但多数已经形成一定规模的私募基金并没有放弃宣传自己会继续坚持既定的投资理念。然而，无情的现实让理想的坚持者们不得不面对方方面面的压力。私募基金通常宣扬会在长期投资中体现出优势。然而，一般的投资者按照常理思维都会去问：如果每周、每月、每季业绩都落后于市场，又凭什么能够在三年之后脱颖而出呢？

　　一贯表示要在长跑中取胜的东方港湾投资管理公司总经理但斌先生日前撰文指出：净值计算方法、募集资金规模、管理费率扣除是今年以来私募基金业绩落后于公募基金的原因，二者不具备可比性（详见本期杂志《私募风云》栏目）。

　　

　　东方港湾投资管理公司总经理但斌

　　但斌先生是证券投资领域的专家，价值投资的实践者。《股市动态分析》杂志一贯推崇但斌先生的投资理念。但是，就事论事来说，但斌先生给出的上述理由未免太过牵强。不管是从直观的印象还是更加专业的分析，私募基金在投资运作中的权限和自由度都远大于公募基金。而但斌所提出的所谓私募基金份额不断变化的理由更不能成为其业绩落后的合理解释。开放式公募基金在放开申购、赎回的初期，往往面临着份额的大幅变动，其份额的波动幅度远大于一般的私募基金。从这个角度来说，份额相对稳定反而是私募基金的优势。但斌所称的“东方港湾规模随时间呈现倒金子塔结构”更是无从说起。在2007年的市场环境下，流动性已经非常充裕，几十个亿的公募基金尚可以在三天之内完成建仓，更何况但斌先生管理的平安-东方港湾马拉松，即使份额比初始规模增加数倍，也不过十亿份而已，根本不能成为干扰其资产运作效率的解释。至于资金规模方面，公募基金动辄上百亿的资金规模，其资产配置和运作难度远大于私募基金数亿甚至不足一亿的规模。因此，但斌先生的解释反而更加说明，私募基金上半年业绩偏弱并非外部原因造成，而是有其内在的深刻原因。

　　前面我们提到，在7月份以来的蓝筹行情中，私募基金同样没能跑赢市场，因此单纯从选股理念来说，并不能够解释私募基金业绩落后的原因。我们更愿意相信，偏高的管理费率和较低的股票仓位配置是信托型私募基金业绩跑输公募基金的直接原因。而从更加深层次的原因来看，过分依赖“领袖”的投资管理模式造成了私募基金挥之不去的软肋。

来源：和讯

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