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揭秘私募上半年收益大幅落后公募基金原因

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月19日 07:46

刘佳章

    截至今年上半年，共有26只"阳光化"的私募基金亮相，资本市场中公募基金与私募基金的公开博弈也正式展开。

    从投资者关注的投资回报率上，今年上半年除深国投·万利富达等4只私募基金跑赢大盘外，其余均落后于大盘42.80%的同期涨幅。如对比198只开放式偏股型基金61.13%的同期收益，私募基金27.24%的平均收益也是远低于开放式偏股型基金。

    这是因为私募基金首先追求的是绝对收益，通常来说，私募基金的收益率是扣除了20%分成后的净收益率，而公募基金的收益率仅仅是扣掉了百分之几的手续费而已。因此在面对"5·30"、"9·11"这类大调整中，私募基金做空的动力则明显强于公募基金。究其原因就是，私募基金的收入是从客户的收益中分成实现，讲求的是绝对收益，如果碰到市场调整，私募基金收益率从200%的跌到100%，即使再回到200%，其也是无法从中分红的，而这样的业绩也就是无用功。因此，在普遍估值偏高的当前市场行情下，私募基金是不愿意冒险去追高的，反而会减仓，经过几次调整后，私募基金大幅减仓A股也就是循序渐进的一个结果了。

    而公募基金则不同，公募基金的设计使得其在任何行情中都不可能完全空仓，因此其追求的是相对收益。举个简单的例子，即使市场的市盈率达到了60倍，如果其他基金的仓位都在80%以上，那么某家公募基金就不可能减到50%以上，除非它确定市场一定会下跌，但显然它将承担市场因上涨而带来的净值损失，此时，业绩的压力、排名的压力以及基民赎回的压力都会如期而至。因此，公募基金谋求与其他基金共进退，从而形成"羊群效应"。

    另外，资金驱动的市场行情使得公募基金被动做多。随着基金资产的增加，持续的资金流入势必摊薄单位基金的净值，从而影响其业绩表现及排名，加之新基金还有一至三个月的快速建仓要求，基金经理只能选择买入股票的方式来被动做多。

    相信只有在股市周期经过一次轮回，我们才能看到真正的赢家到底是公募基金还是私募基金。

来源：北京晨报

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