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QDII到香港去:不要只盯40%差价忽略风险

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月22日 10:36

    10月18日，A股市场大幅回落，上证指数跌幅近3.5%；而H股领衔的港股市场却继续新高之旅，恒生指数盘中突破30000点的整数大关。

    QDII基金的领航者南方全球精选配置基金的第一份成绩单在港股的牛市下相当引人瞩目。9月19日正式成立的这只基金，首发规模约300亿元人民币，虽然目前正处于封闭期，但自9月24日开始建仓，截至10月12日，基金净值为1.03元，在两个交易周的时间内其净值就增长了3%。

    从审批开始，QDII基金首选的境外市场就瞄准了香港，南方全球精选这样的全球配置基金投资香港市场的上限可达到40%，而嘉实基金的上限更是可至100％。颇有英雄所见略同的味道。

    QDII基金经理纷纷看好香港市场

    无论金砖四国的概念多么动人，但如果国内基金经理真的要跨越大西洋、太平洋去投资巴西雨林和西伯利亚油田，要跨越的就不仅仅是资讯上的障碍，单单是西班牙语、俄语导致的文化鸿沟就很难越过。

    "首选香港股市理由非常充分，因为相比较而言那里是我们最为熟悉的市场。"嘉实基金李新告诉记者。

    "虽然我们的产品定位于香港股票和在美国、新加坡上市的中国公司，其中香港市场在我们的模拟组合中占据了较高比重。"嘉实海外中国股票基金经理李凯公开表示。另外记者了解到嘉实基金在香港投资的时候可以涉及"股指期货"交易。

    上投摩根亚太优势基金经理杨逸枫则称，从全球视野角度进行分析，亚太市场是全球经济增长最耀眼的地区。亚太地区具有高成长、低估值与高股息三重优势。"我们对香港市场进行超配，内需和基础建设板块是投资重点。"

    南方全球精选配置基金经理谢伟鸿表示，由于看涨全球股票市场，其基金采取了积极的建仓策略，已经达到了约70%的仓位配置。特别是在港股方面，该基金对资源股和电信股进行了重点投资，建仓以来取得了良好的投资收益。

    正在酝酿的海富通首只QDII产品投资意向已经确定，其将投资有"中国概念"的海外上市公司。这些公司的注册地要在中国内地，如果在海外上市的公司，也要符合有30％以上的股权为中国内地机构持有，公司50％以上的盈利额来自于中国内地的要求。海富通目标中的这些"中国概念"公司主要集中在香江对岸的香港市场。

    记者了解到，多家外资机构给出的分析报告判断，未来一年港股直通车和QDII将给港股带来数百亿至一千亿美元的资金，这些钱对整个港股市场来说不算什么，但如果集中进入H股和红筹股市场，仍会掀起不小波澜。

    对于市场中的基金投资客担心，如此多的热钱集中涌入是否会承担高位接货的风险呢？

    杨逸枫认为："目前A股和H股的差价为40%左右，较A、B之间更大。短期内由于资金堆积，A股和H股差价可能会缩小，但长远来看，投资还是基于公司的基金面。"

    尽管目前香港市场有较大涨幅，但从全球来看其估值水平仍相对合理，部分资产仍存在低估。李凯表示，推动市场上涨的因素在较长一段时间内不会发生基本变化，"因此我们对香港市场中的一些优质资产充满信心"。

    桌面上的金矿--H股、红筹股、民营中资股

    香港市场就像桌面上的金矿，谁都知道，却又容易忽略。

    现在的香港股市是全球市值前十位、IPO规模全球第二的证券市场，对全球的投资者都有很大的吸引力，而且香港股市和内地有着密切的联系，大量内地的优质企业如中国石油、中国移动等在香港上市，加上本地的汇丰控股、和记黄埔、香港交易所优质上市公司，此外香港股市也是亚洲最大权证市场，给投资者提供了丰富的投资品种。

    香港内陆市场因为基本面一致,所以香港中国概念股的投资主题与A股差不多。过去两年A股流行过的投资主题依次是:食品饮料、商业零售(消费);有色金属、煤炭、房地产(资产重估);资产注入等。选港股也无非如此，内地股民进入港股市场，应该从投资中国概念股起步。

    中国概念股包括H股、红筹股和民营中资企业：

    H股指在香港上市的国有企业，大股东多为内地国企，现有主板公司100家，创业板公司43家。

    红筹股是在中国境外注册、在香港上市，但为中资所控股的香港上市公司，现有主板公司85家，创业板公司4家。

    此外其中一些公司更因为跻身恒生指数成份股，被称为紫筹股(红加蓝)。多数内地行业巨头均以H股的方式直接在港上市，只有中国移动(0941.HK)、中国海洋石油(0883.HK)、中国网通(0906.HK)和中国联通(0762.HK)等少数几家属于红筹股。

    从未来发展看，随着QDII政策的推进，香港股市很可能成为基金投资的一个重要渠道。A-H接轨大趋势在全球一体化的背景下，不同地区资本市场可以看作一个大的连通器，如果地区市场之间没有阻碍，游资就会像水一样在其间流动，排除时滞影响，则各单元高度(长期投资回报)大致相当。如果某一单元水位偏低，游资迟早会从其他地方涌进来把它抬高。不过，由于A股市场开放性很差，相当于阀门封闭的单元，它的水位与外界无关。

    "基金通过QDII等于是打开了A股和港股之间的阀门，两者估值水平的逐渐靠拢是一个大趋势。2007年8月31日，A股流通市值是76900亿元，港股流通市值是176900亿元(182400亿港元)，两者比值为0.43：1。"香港股市著名研究员万如海告诉记者。

    2007年8月31日，H股流通市值是44900亿元(46300亿港元)，A股流通市值是76900亿元，A-H股比价(简单算术平均)是1.61：1。考虑到港股市值和B股市值的巨大差异，不能奢望H股指数也能在短期涨两倍，不过A-H股价差缩小无疑是大势所趋，按照几家境内外机构的预测，在两年内，A-H股平均比价将缩小到1.3：1左右。

    由于港股交易实行T+0并且没有涨跌停板，因此个股的短期风险非常大，内地投资者初入港股，最好通过投资组合来降低个股风险。而从交易费用看，每单交易金额在40000港元以上，才能够保证交易费率最合算。小额交易会无端增加交易成本。

    万如海告诫中小投资者："因此，港股投资的资金量最好在50万港元以上。对于10万港元以下的投资者，还是通过股票型QDII来投资港股比较好。"

来源：和讯

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