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35家机构2008年度投资策略精选·宏观篇

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月02日 07:55

    宏观经济

    继续保持快速稳步增长，但增速将在转型过程中有所放缓

    天相投顾：中国经济目前仍然处于工业化中期阶段，未来几年中国经济仍然会运行在快车道上。中国现在很明显的处于人口红利阶段，正享受着充足劳动力带来的黄金发展机遇，从抚养率变化来看，至少在2010年之前，“人口红利”格局不会发生变化，因此起码在2010年前中国经济的高成长会得到延续。

    平安证券：非食品消费增长势头显示消费启动迹象，但消费增长对经济的拉动力仍然有限。在谨慎预期2008年通货膨胀率4%前提下，预计实际消费增长可保持12%以上；就目前情况看，投资、出口和第二产业仍然是拉动我国经济增长的主要动力，2008年预计城镇固定资产投资增速仍将维持在25%左右高位；预计2008年出口增速将有所回落，顺差增长幅度回落，但总规模仍将有所扩大。

    中投证券：宏观经济增速将在转型过程中放缓，幸运的是，中国经济调整将是温和的和结构性的，我们不用过分担忧经济出现大的波动。宏观经济短期减速是为实现长期增长付出的调整成本，而在减速中将中国经济重新引入到长期增长的平衡路径中是化解中国经济长短期风险的最佳路径，同时也是我们最乐意看到的结果。

    兴业证券：未来两年中国经济增长依然强劲，2008年GDP、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、贸易顺差、M2、CPI预期分别为10.8、24、17.7、24(12.8)、2893、17.5、4.5。

    国盛证券：预计2008年我国GDP可望突破28万亿元，增长10.5%，仍然保持高速增长但较今年增速有所下降；2008年固定资产投资仍然将保持较高增长率，约为25%左右；预计2008年进口增速将在22.5%左右，进出口总额有望超过2.6万亿美元，贸易顺差继续扩大，预计超过2900亿；2008年社会消费品零售总额将首次突破10万亿元，增长超过17%。

    西南证券：经济依然处于合理的增长区间，但本轮经济峰值已过，2008年GDP增速低于2007年1个点，进出口降低1-2个点，顺差减小，投资保持稳定，消费增长进一步加快。2008年我国宏观经济将在内外各种压力下谨慎增长，内外压力来自于几个方面：在国际上，次贷危机及由美元贬值引发的高油价对全球经济的冲击依然存在很大的不确定性；其次是高油价引发的全球通胀压力，不仅导致了全球农产品价格大幅攀升，进一步加剧全球通胀压力，而且从地缘政治看仍然没有消除迹象。2008年宏观经济最好的依然是消费增长，受居民收入增长、货币对内贬值以及政府财政政策进一步加大对民生问题的投资力度影响，2008年的消费增长将在2007年高增长基础上进一步加快。投资速度不会减缓，城市化、基础设施和住房建设依然是主因，房价基本保持稳定。

    信达证券：受美国次级债问题影响，全球经济增长放缓，中国也不可避免的受到一定的影响。预期2008年中国经济增长将平稳放缓，国民经济将继续保持10.4%以上的高位增长，比2007年有所下降，奥运会后中国经济有望进入平稳调整阶段。预期2008年出口和房地产行业增速将受到较大影响，同时第三产业的服务业投资增速应有所提升，从投资领域入手调整我国经济三次产业结构，进而实现经济增长方式的转变，应成为2008年经济工作的重点。预计2008年城镇固定资产投资规模将超过15万亿元，增长幅度为25%，社会消费品零售总额将首次突破10万亿元，增长幅度为16.5%。

    信达澳银：尽管美国经济放缓态势明显，但国内经济的负面因素很少，预计2008年国内经济增速将小幅回落，总体维持高位：投资增速保持平稳（宏观调控最能控制）；外贸增速有所下降，但出口结构进一步优化（美国经济面临下滑风险、人民币升值效应、出口税收政策调整）；消费平稳增长，消费结构升级（收入增加、城市化进程）；企业盈利增速有所下降；物价上涨压力仍大，下半年会有所好转；食品价格回落不稳固，PPI缓慢抬升对CPI有传导作用（另外还有资源价格改革）。

    华泰证券：当前中国经济正处于工业化中期阶段，这个基本国情决定了我国经济仍处于发展的快车道中，城市化进程的加速、巨大的人口红利、日益增长的消费需求、经济的全球化和国内企业国际竞争力的提升等因素，都在推动经济持续增长。虽然我国经济增长迅速，但距离新兴的工业化水平还存在相当的距离，而这恰恰也意味着中国经济增长的空间依然巨大。

    综合分析经济增长的三大动力，我们认为2008年宏观经济将继续保持快速稳步增长，长期增势不会发生改变，但增长速度预计略有回落。固定资产投资和消费仍然是经济稳步增长的主要动力，而受美国经济增速放缓影响，净出口增长可能会有所趋缓。在净出口增速面临下降情况下，投资和消费对GDP的贡献将显得更为重要，估计2008年宏观经济仍能保持10.5％以上的增长。

    万联证券：美国经济对中国经济乃至世界经济的影响在逐年削弱。美国次贷危机的牵涉面已经超出美国范围之外，对世界经济造成负面影响。次贷危机成为影响中国出口的最大不确定因素，内需的启动已经势在必行。受宏观调控和次贷危机两大因素影响，2008年中国经济增速将有所放缓，全年GDP增长率大约在10.5%左右。

    东方证券：美国房地产市场的大幅调整正在进行中，经济增速明显放缓，对其它经济体而言，美国的消费和进口下降更值得关注，而美国经济放缓将影响欧盟、亚洲等经济体的增长。对中国的影响：2008年出口增速将继续回落，外需对中国经济增长的贡献将消失，而同时2008年投资仍可能继续保持高增长。2008年外需贡献消失，拉动中国经济增长的三驾马车，出口增速下降，投资增速保持平稳，消费有望稳步上升。2008年中国经济仍能保持10%以上的高增长，实现“软着陆”。

    江南证券：2008年中国经济增长将继续沿着高速平稳的道路前行，预计2008年的经济增长态势可以概括为消费持续支撑、投资虚实背离、外部冲击加大。由于当前资产与物价双膨胀的相互演化正在继续，确定的现金流入高估了资产价格，也推动了经济的增长，我们预计2008年GDP增长相比2007年将有所回落，为11.3%。

    上海证券：总需求（投资、消费、出口）的增长继续拉动中国经济增长，2008年中国GDP增长率在10.5%-11%以上，中国以大国姿态崛起过程中的经济繁荣还将持续。

    东北证券：从经济周期角度看，2008年中国经济是世纪转折以来经济长周期的一个时间节点。新世纪的中国经济增长堪称“现代世界经济史上的一种奇迹”，即基本特征就是制度改革能量释放和生产要素重估带来的“大国崛起”。从宏观经济运行看，2008年中国经济高增长势头持续存在，尽管在一系列宏观调控的政策作用下某些经济指标存在增幅下滑的情况，但2008年GDP保持两位数增速依然可期，预测2008年GDP增幅在10.5%左右。

    国元证券：受2007年经济快速增长惯性及各项宏观调控的时滞影响，2008年年初宏观经济会延续2007年高速增长态势保持快速增长。奥运会之后，预计在奥运经济消退效应及各项宏观调控政策陆续出台共同作用下，GDP增速有望出现回落。预计2008年GDP增长率将维持在10.3%左右，投资拉动依然会成为推动GDP增长的重要动力。

    华安基金：我们很少担心宏观经济，只是防止由偏快向过热的转变，预期2008年GDP10.8、城镇投资4.0、名义零售16.5、进口19.5、出口18.0、顺差（亿美元）2880、工业增加值17.2、工业利润22.0、人民币贷款15.0、M1为18.0、M2为15.5、基准存款利率4.14、基准贷款利率7.74、中间汇率7.00、PPI4.2、CPI4.0。

    华夏基金：我们认为通货膨胀正在向其它领域扩散：货币信贷增长仍然较快；企业产能利用率处于历史高位；劳动力成本上升明显；资源价格改革带来能源原材料价格上升的压力。除非出现较大自然灾害，我们不认为明年食品价格还有持续上涨动力（肉禽蛋涨幅将明显回落），但我们认为非食品价格将会普遍上涨，因此2008年CPI可能保持在4%左右。

    国海证券：中国宏观经济处在长景气周期的中期阶段。首先，“人口红利”和“消费升级”以及“城市化”的进程使中国的经济增长将始终受到内生性消费需求的强劲拉动，这一过程预计至少可以持续到2010-2015年左右。其次，科技水平、劳动力成本、产业配套等三大因素决定了我国制造业比较优势将长期存在，并日益突出。在诸多因素的影响下，中国长经济景气周期至少要持续10－15年。从短周期看，2008年经济增速虽有回落，但宏观经济的内在增长动力依旧强大，并且经济增长质量有可能更好。目前判定中国经济已出现拐点，理由并不充分。

    世纪证券：2008年中国经济预计仍将维持高速增长，经济增长方式将有所转变。资产形成对经济增长贡献将维持高位，消费贡献将有所增强，出口贡献将有所减弱。预计2008年中国GDP增速约为11%左右，出口总额增速仍将有望保持在20%左右。

    中原证券：全球经济增长继续回落，中国经济增速有所放缓，但可维持10％以上的增长。此外，我们预计，受外部需求减少、人民币升值、生产成本短期难以下降以及对“两高一资”行业出口调控等不利因素影响，2008年出口增长可能下降到21％左右；2008年社会消费品零售总额同比增幅将达到18.5%，但如果考虑价格因素，则2008年的消费仍将保持平稳增长；尽管面临信贷、土地、税收、行政、环评和能耗评估等方面的重重考验，2008年的固定资产投资将有望保持25％左右的历史较高水平。

    国金证券：2008年，在利率与汇率政策双翼调控下，中国经济有望在全球经济减速周期中实现软着路。我们对2008年主要宏观指标的预测为：GDP10.5、投资25.8、消费16.3、出口20、进口17.5、CPI4.5、利率4.41、汇率6.57、M2为16.5。

    招商证券：中国正在进入劳动力价格重估的时代，居民需求结构因此而面临快速调整，经济系统中既定的一般均衡状态不断被打破，并在试图重新走向新的一般均衡。这一过程在宏观上体现为经济的高速增长；在经济结构上体现为重工业化和产业结构高级化的过程；在中观上体现为一系列的行业或局部市场的不均衡与调整；在微观上体现为实体经济中产业资本稀缺和资本形成快速增长共存的局面。

来源：上海证券报

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