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差异源于年终博弈节外生枝的富国天惠

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月07日 08:27

张景宇

    2007年底基金再次没有悬念地掀起了一波"报表粉饰"行情。据理财周报统计，在2007年最后一周，上证综指上涨3.13%的情况下，270余只开放式基金净值全线飘红。其中，鹏华动力增长LOF、华夏中小盘ETF、易方达科讯、上投摩根成长先锋四只基金周净值增长均超过4%，分别达到4.73%、4.64%、4.24%、4.17%。

    除上述4只基金外，还有20只基金表现超越大盘，上投摩根中国优势、广发策略优选、建信优化配置、宝盈泛沿海区域增长、中银国际持续增长等周净值增长率从3.13%至3.62%间不等。

    "从排名上看，这周净值增幅居前的基金，大多今年业绩靠前。仅从这一点来看，2007年最后一周确实存在基金刻意做净值的现象。"一位市场人士表示。

    最后一周净买入44亿元

    较前一周放大6倍

    上交所的席位交易数据也从侧面印证了上述人士的猜测。由指南针公司提供的TOPVIEW统计数据显示，在2007年12月24日至28日期间，基金专用席累计净买入量为44.7950亿元。这一数字大大超过之前一周7.1123亿元的净买入量。

    而在基金总体净买入额44.7950亿元的背后，是基金经理对后市态度的巨大分歧。更详细的数据显示，有相当部分的基金在最后一周里全力出击，其中仅G23990一个席位周净买入资金量便高达21.7295亿元，排名第二的G26876周净买入额12.4972亿元。反观卖出榜：G26711周净卖10.2929亿元，名列第一；G26423周净卖出10.0943亿元，屈居亚军；G26942周净卖出9.1762亿元，名列第三。

    大盘蓝筹仍是拉抬重点

    卖出集中在二线行业龙头

    回顾2007年最后一个交易周的股市，多头主力对基金普遍重仓持有的大盘蓝筹仍然呵护有加。以席位G23990为例，在其一周20多亿的交易额中，几乎全部是买入该类个股。如在中国平安上，G23990分三天买入中国平安2.5亿元，买入招商银行2.8亿元，买入1.4亿元中信证券，买入1.9亿元武钢股份，买入2.36亿元浦发银行，买入2亿元长江电力。

    同样，以G26876为代表的基金多方席位，也将拉抬重点放在大盘蓝筹股上。一周内买入1.95亿元中国平安，9000万中国人寿，1.7亿元华夏银行，2.08亿元大秦铁路，8200万元宝钛股份。

    反观卖出主力席位，被抛售的个股鲜见中国石油、中国平安、中国人寿这样的大盘蓝筹，反而是近期表现较火的行业龙头股。G26711在这2007年最后一周里抛出高达4亿元的歌华有线，抛出2.6亿元的金发科技，抛出2.2亿元的平煤天安和数千万元的恒瑞医药、开滦股份等个股。

    而在其仅有两次的买入登榜中，分别于12月26日和27日买进华夏银行2435.57万元、5532.37万元。

    排名第二的基金空方主力席位，也有类似操作，G26423节前最后一周共卖出1.8亿元青岛海尔，卖出1.5亿元贵州茅台，1.04亿元上海汽车。惟一一次出现在大盘蓝筹股上的操作是12月27日，卖出3.8971亿元建设银行。

    差异源于年终博弈

    无奈的排名竞争

    对于买进、卖出主力席位操作上的差异，临汾久信投资总经理张红记认为，这主要是源于基金间不同的利益诉求。"总体而言，基金之间既有竞争又有合作。在大部分时间里以合作为主，以前人们常说的基金抱团取暖就是这样的例子。另一方面，出于排名上的考虑，要让自己的业绩显得靠前，又客观上打压竞争对手的意识。"张红记分析。

    张红记认为，就目前的市场状况而言，各基金经理之间还以合作为主，毕竟砸对手盘是件"伤敌一万，自损八千"的赔本买卖，除非两基金间排名非常接近，同时又非常清楚对方手中的持仓，才会有类似行为。

    如今，一年一度的基金做市值行情已成为股市的"公开秘密"。对于机构投资者尤其是对于投资基金来说，这既是一种需要，同时更是一种无奈。因为一年一度的业绩好坏，不仅事关基金公司与基金经理的名誉问题，更关系到切身利益的得失。

    如果基金公司的业绩不好，那么，该基金很有可能成为基民们遗弃的对象，不仅该基金公司发行新基金难以获得基民们的追捧，而且就是已发行的老基金，也面临着投资者赎回的压力。相反，业绩好的基金公司，其新基金的发行与老基金的申购，都会受到投资者的欢迎。

    对此，德胜基金研究中心首席分析师江赛春有些不以为然，他认为基金年度排名对于基金公司及基金经理可以名利双收，但对于投资者参考意义不大。"从历史上看，前一年排名靠前的基金，下一年的表现大多不太好。"江赛春表示。

    节外生枝的富国天惠：

    溢价13％后跳空跌停

    事实上，每季会计期末临近，通过短期拉抬目标证券价格的方法提升业绩，并非只是基金的特权。回顾2007年最后一个交易周，人们会发现，这样的例子比比皆是。

    统计显示，在12月24日至28日期间，以基金安信、基金兴和、基金安信、基金汉兴为首的30家封闭式基金出现不同程度的上涨，涨幅从0.09%至3.18%。这种年终做业绩潮也波及到LOF、ETF基金市场。

    年末最典型事件是富国天惠基金先溢价后跌停。该基金交易价格由1.977元启动，四根长阳涨至2.311元。这一价格高出同期基金单位净值13%。但这种脱离基本面的上涨显然不能长久，就在大涨后的周五，富国天惠跳空跌停，价格重新回归净值。

    富国基金对天惠跌停的解释也是如此。相关负责人表示，这是市场行为，之前富国天惠溢价13％，偏离自身价值，下跌后市价与净值已基本相等。

    此外，天惠大涨，除了因为基金年末净值行情而引发市场追捧外，还有一部分刻意短炒的资金。业内人士分析指出，上市基金的主要持有人大多是以人寿、平安等为首的机构投资者，这些机构的操盘手通过拉抬市价的手段，也可以让自己的年终业绩变得好看。由此可见，年终做业绩的内在驱动力是普遍存在的。

    "炒作的资金多了，就演变成富国天惠这种先大幅溢价后跌停回归的走势。从这个角度讲，对市场价值的过度挖掘，反而是股市的利空。"该位人士表示。

来源： www.amoney.com.cn

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