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走过崎岖国内PE迈上金光道催化国企走向世界

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月14日 07:38

马红雨

    私募股权基金的运作模式

    私募股权投资业的产业链包括：需要资金的企业、私募融资顾问、基金管理公司和基金、基金募集顾问以及出资者这5个环节和市场参与者。

    首先是需要资金的企业和为企业提供融资服务的私募融资顾问，核心环节是基金和基金管理公司，以及为基金管理公司提供服务的基金募集顾问和为机构投资者提供服务的基金顾问以及基金的基金，最后也是最重要的环节即出资者(机构投资者)和市场参与者。

    在私募股权基金产业中，机构投资者在作为有限合伙人与基金公司或基金管理人作为一般合伙人签订一个有限合伙协议，有限合伙企业具有避免双重课税的优点。有限合伙制的基金寿命一般为7~10年，到期时要全部清盘，所以一个基金只在前3~5年有较为活跃的投资活动，以后仅作已投项目的续投。有限合伙人不参与基金的日常运作，但设有顾问委员会以参与或批准一些事先约定的状况。这种基金属封闭式基金，只做一次性投资，项目退出回收的资金不再循环使用。一般合伙人的投资记录和信誉，对其日后募集下一轮基金的能力至关重要。

    从PE产业链的构成以及运行方式可看出，作为核心环节的基金和基金管理公司是PE业的主角，信誉与能力是它的生存之本，投资与管理的能力决定了它的信誉，良好的信誉能引来更多投资者的支持，一个好的基金公司掌控几十亿、几百亿的资金并不稀奇，强者愈强，这个行业不允许弱者存在，并且机会永远只有一次。

    目前在中国真正有实力的基金管理公司大多为境外机构或具有外资背景的机构，他们一方面掌握着雄厚的国际投资资本，一方面看好国内潜力巨大的行业以及行业中的优质企业，但他们也有逾越不了的鸿沟，这就是在国际标准和国内特色之间有很多地方不兼容，什么是决定竞争优势的核心要素，很多时候要因时、因地、因情势而设，不能刻舟求剑、一概而论。因此，既要突出被投资企业(项目)的亮点和价值，又要达到国际化的运作水平，就少不了专业的顾问公司，顾问公司的功能、作用正在于将国内特色转化为国际标准，再将国际规范翻译成本土语言，促成被投资企业与基金管理公司从“结合”到“融合”直至共同利益的实现。

    实际上，PE业对顾问公司的要求是非常高的，在视野层面，他不仅要有国际观，还要有宇宙观，能从更高的时空层面审视项目的整体运行，并帮助参与者把握住每个关键性环节;在实操层面，他不仅要懂得企业管理、行业规律，还要始终同经济社会的大背景结合起来，在市场观念、技术创新、战略路径选择等方面，为身处其中的企业主体提供高质量的咨询建议以及资源渠道。

    我国需要投资的企业数不胜数，国际上有实力、有强烈意愿进人中国市场的基金机构也不在少数。但目前最薄弱的环节却是高水准、有战略眼光、有实操能力的投融资顾问公司，这既是个“软肋”，也是一个潜力无限的空白市场，国际鼎鼎有名的黑石基金就是从顾问公司做起并发家的，中国需要更多的种子“黑石”。

来源：证券日报

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