去年，借力大盘新股频频发行，“打新”债基大放异彩，较普通债基收益率高出15%以上。但受市场资金供求进一步缩紧、中国太保破发等因素影响，新股发行已经暂缓，15%的无风险“打新”收益一去不复返。

    但今年债券市场不缺亮点，公司债发行将形成相当规模。正在发行中的工银瑞信信用添利债券基金的基金经理江明波向理财周报记者分析：“今年公司债将会陆续推开，在发行数量和节奏上面都将较去年加快。2007年长江电力(600900)、华能国际(600011)、海油工程(600583)公司债的发行规模分别为40亿50亿12亿元，今年以来已有的发行规模已经超过33亿元。我们相信，全年的发行规模还会进一步上升。”

    新债基首选公司债

    公司债主要指上市公司发行的债券，和它同质的企业债在国内是特殊定义，指非上市企业发行的债券。

    公司债是工银瑞信信用添利债券基金今年头号投资目标。基金合同上书：“主要通过投资于公司债券、企业债券、金融债、国债等债券类金融工具，在承担适度风险水平的前提下，增加对信用类固定收益产品的投资，获取可持续的、超出市场平均水平的稳定投资收益”。这是国内首只以公司债、企业债、金融债等“信用类”债券为主要投资对象的债券基金。这只基金的市场认同度有待4月9日发行结束后结论。

    江明波认为：“从公司债发展前景来看，去年是起步期，今年慢慢进入快速发展期。整个国家的政策导向也是，希望这些公司发公司债，增加直接融资。”

    去年发行了长江电力、华能国际、海油工程等公司债券。江明波回顾：“发行企业的资质都是特别好的。投资者对公司债接受度比较好，其发行价格也贴近市场，整个交易市场较活跃。”

    今年以来，共发行金地集团(600383)、承德钒钛(600357)以及3月25日发行的莱钢股份(600102)等公司债券。江明波判断：“从现在的市场反应来看，其定价还是合理的，AAA级的公司债与国债的利差基本稳定在150BP左右，AA级的则在250BP以上，投资者对此反应也比较好。”

    信用债规模4万亿

    此外，工银瑞信信用添利将整个投资重心扩大到信用债。江明波计算，按照基金合同规定，该基金投资信用债的比例将不低于整个基金资产的64%。

    “我们定义的信用债是除了国债、央行票据之外，所有债券都把它定义为信用债，它的规模占4万亿，占整个债券市场存量33%左右，这个存量本身很大。”

    “信用债从2000年以来数据表明，年回报率要比国债高0.9%左右。”江明波对信用债满怀憧憬。

    650亿债基430亿是打新型

    截至4月1日，市场上共有42只债券型基金（销售期基金未计入），截至2007年底，整个市场的规模约在650亿元。

    南方宝元成立于2002年9月20日，是国内首只债券型基金，成立以来累计净值增长率以132.87%高居债券型基金榜首。值得注意的是，股票的配置占去南方宝元约19.51%的仓位。

    在债券型基金中，股票投资比例超过10%的还包括银河收益(行情,净值,基金吧)、招商安本增利(行情,净值,基金吧)、工银强债、长盛债券等多只基金。

    债券型基金南方多利的基金经理高峰表示，对债券有重要影响的宏观经济尚不明朗，目前宜采取谨慎策略，南方多利半数收益来自打新股。

    西南证券基金行业分析师孙菊表示，根据投资范围不同，债券型基金可分为四类：纯债型基金、打新型债券基金、偏债型基金、中短债型基金。其中，打新型债券基金超过了债券型基金的半壁江山，截至2007年底规模约为430亿元。最近新发的几只债券型基金均为打新型债券基金，该类基金是目前债券型基金的发展主流。最近半年，打新型债券基金以7.47%的收益率远远超过了其他三类债券型基金，打新收益往往占到打新型债券基金收益的1/2。  

来源：理财周报