QDII:海外回暖不是"地板价"也在底部附近

2008年06月01日 07:27 来源：中国经营报李辉

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    路遥知马力。随着国内外证券市场的变化，一度出海受挫的QDII近期表现普遍超过内地公募基金，其分散风险、提高资产配置安全性的作用逐渐得到体现。另一方面，近期几只先后发行的QDII均不约而同地选择了“海外中国概念股”作为主要投资标的，再度表明了基金的海外投资偏好。就此，记者专访了海富通基金公司投资总监、海富通中国海外精选基金拟任基金经理陈洪。

    《中国经营报》：今年以来，QDII再度集中发行准备出海，但是募集情况不容乐观。你认为现在是发行QDII的合适时机吗？海外的投资机会是否出现？

    陈洪：现在发行QDII主要基于两方面的考虑。一方面，作为分散风险的投资工具，QDII具有独特的优势。目前国内市场不确定性增大，而国外市场走势相对平稳，此时发行QDII产品，确实能够起到分散风险的客观作用；另一方面，我们认为次级债危机最严重的时刻已经过去，海外市场回暖迹象明显，已经出现了投资机会。现在出手，即使不能“抄”到“地板价”，但可以认为目前的境外资本市场已经处于底部附近。统计显示，美国资本市场过去的4次衰退中，标普500指数平均领先实体经济4、5个月开始反弹，此时QDII出海，应该能占据较为有利的时机。

    《中国经营报》：最近发行的几只QDII产品，集中于投资海外中国概念股，海富通也是如此。你怎么看这种现象？

    陈洪：投资中国概念股，首先是基于“做自己最熟悉的产品”这样一个理念，我们投资这些公司有天然的优势。此外，选择中国概念股进行投资，还有以下几个优势：标的优势，中国概念股受惠于中国经济的强劲增长，业绩表现突出；估值优势，同一家上市公司的股价，A股比H股平均贵40%多，同股不同价现象极其明显，H股更具估值优势；汇率对冲，由于海外上市中国企业的经营主体都在中国内地，以外币计价的海外中国上市公司的每股收益，会因为人民币升值而上升。在市盈率不变的情况下，海外中国上市公司的股价也将相应上升，因此会对人民币汇率变动产生自然对冲。

    《中国经营报》：QDII出海已经半年有余，其过程颇为曲折。你认为有哪些经验可以总结？海富通的优势是什么？

    陈洪：QDII自出海以来并不顺利，但这些“先行者”为后来人提供了很多经验教训，相对于他们而言，我们具备后发优势，对于一些曾经在其他QDII产品上出现过的问题，如资产配置、标的选择上都会更加谨慎。同时，对于我们的中后台来说，也可以更为从容地应付复杂的数据处理。海富通最大的优势在于我们很早就对自己有定位，拥有包括多位有海外投资经验的专业人士的投资管理团队，并为多家QFII担任投资顾问，取得了良好的业绩，具有很强的实战经验。现在发行QDII，可以说是水到渠成的事情。

    《中国经营报》：我们注意到，之前几只QDII的资产配置中，香港市场占比很大。虽然这一现象已经在一季度报告中有所改善，但是比重依旧很高。这种配置是否依然会主导今后的QDII市场？

    陈洪：恐怕这是一个不可避免的现象，就我们而言，未来海富通海外的资产配中港股的比重肯定不会低，甚至会很高，这是有客观原因的。目前，绝大多数海外中国概念股都在香港上市，流通市值比重占到70%左右，这种客观情况在我们投资中的比重中也会有所体现。此外，我们会尝试做一些金融衍生品，但是会很注重安全性，避免过于复杂，占比也会很小。