建信基金:债市谨慎乐观可多配置短债

2008年06月27日 07:22 来源：中国证券报

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·机构预测明日大盘走势

    建信基金首只债券型基金——建信稳定增利债券型基金日前以近60亿元的认购规模结束发行，募集规模在当前低迷的基金发行市场中首屈一指。谈及基金投资策略，建信基金表示，尽管从去年的基数和现在的货币供应量来考虑，CPI增速下降将成为趋势，但不确定性依然非常大，因此会以比较谨慎的思路运作建信稳定增利债券型基金。

    年内可能会加息

    记者：如何看待目前的通货膨胀形势及宏观经济走势？

    建信基金：CPI增速目前出现下降的趋势，但仍有不确定性。不确定性主要来自几个方面：第一，外汇占款未来还会比较多，只要人民币升值预期依然存在，外汇占款的数字还会比较大。第二，国家对信贷的控制政策是否持续。现在看，今年以来的额度控制使得货币供应量得到了比较好的控制，信贷控制整体来说符合央行的调控目标。但未来由于灾后重建或外需下降，可能会放松贷款控制。第三，价格管制的放松。近期国家提高了电价和成品油价格，但也要注意的是，提价之后我国发电企业仍处于亏损状态。与国际市场相比，国内成品油价格还相差50%左右，因此有进一步提高资源品、能源品价格的需要，这样会导致PPI上升，进一步对CPI造成压力。

    我们认为，今年不排除央行加息的可能性。尤其是在成品油、电力价格提高之后，CPI会上升。对央行来讲，控制通货膨胀依然是首要任务，所以不能排除会提高利率。另外，欧美国家下半年可能加息，这样我国的加息空间就会被打开。

    我国抑制通货膨胀的需求，以及国际主要经济体未来的货币政策，都可能导致央行未来加息，但最后是否加息将取决于政府在通货膨胀和经济增长之间的权衡。毕竟我国经济增速在下降，加息会增加企业的负担。

    债市谨慎乐观

    记者：今年债市是否存在较好的投资机会，新基金将采取何种投资策略？

    建信基金：对债券市场我们依然持谨慎的态度。除了宏观面的不确定性，债券市场的资金面现在看略有紧张，主要原因是连续提高了存款准备金率，现在银行超额储备率较低。

    在信贷增速没有明显下降的情况下，大的机构可能会在央行提高法定存款准备金率的情况下，为保贷款而压缩债券投资方面的比例。另一方面，下半年债券供给尤其是长期债的供给将比较大。地震之后国家可能会通过增加国债发行来支持灾后重建。另外，现在从我们掌握的资料看，中长期信用债券的供应量会比较大。

    在配置方面，目前收益率曲线不算太陡，短债和长债的收益率不会相差很多。为了规避风险，可以多配一点短债。

    长期来看，我们倾向于看好信用债方面的机会，10年期国债近期上涨了几十基点，金融债和企业债会有一个滞后的反应，等未来金融债和企业债息差充分反映之后，我们会考虑中长期信用债方面的配置。总体上，我们会以比较谨慎的操作思路去运作债券基金。

    记者：在新基金发行低迷的情况下，建信基金取得近60亿的首发规模，原因是什么？

    建信基金：建信稳定增利债券型基金取得了59.67亿元的募集规模，其中建行渠道贡献了50亿元，加上公司直销有7、8个亿，机构客户还做了一些贡献。总结起来，有几点因素起到了至关重要的作用：

    首先，产品定位适应投资者需求。债券基金由于低风险的特性，能够满足一部分投资者对于资产配置和流动性资金管理的需要。建信稳定增利是一只比较本色的债券基金，80%投资债券，20%打新股。如果股市风险比较大的话，公司会慎重地考虑那20%的投资，充分把债券基金的特点发挥出来。这样，在股市不好的时候它是一个“避风港”，流动性、交易成本、风险收益方面都比较契合目前的市场环境。

    其次，建行大力支持。股东的支持对新基金发行取得这样的成绩起到了决定性作用。作为销售渠道，建行总行对我们的产品给予了高度重视。

    另外，建信基金成立三年以来，已经取得了一定的业绩，形成了品牌效应。特别是低风险产品，目前已经成为建信基金最具有品牌实力的产品。建信稳定增利债券型基金受到了客户、托管银行、代销银行的高度认同，这是该基金发行能取得成功的主要因素。

建信基金:债市谨慎乐观 可多配置短债

建信基金:债市谨慎乐观可多配置短债