最贵的午餐和迷茫的中国私募

2008年07月18日 07:53 来源：中国证券报黄俊峰

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·机构预测明日大盘走势

    天下没有免费的午餐，天下最贵的午餐是巴菲特的慈善午餐。今年通过竞拍获得吃这顿最贵午餐资格的，是一个名叫赵丹阳的中国私募基金经理。他付出的代价是210万美元，是去年一个印度裔对冲基金经理花费的三倍。

    如此代价，到底值不值，仁者见仁智者见智。日前记者在跟一些私募人士交流时，发现他们对赵丹阳的豪举半是羡慕半是迷惑。赞成者认为，听巴菲特一席话胜读十年书，其价值非金钱可以衡量；反对者指责，这样的价格显然没有安全边际可言，完全违背了价值投资原则。

    "人烦的时候，就会想到吃，不断吃东西可以解除烦恼，或许赵丹阳现在很烦才想到跟巴菲特共进午餐吧。"某私募基金开玩笑说，现在市场跌成这样，大家都很烦，如果能当面听听股神的教诲绝对有利于重树信心。

    抛开赵丹阳这一豪举的利弊争论，回顾和反思这两年我国私募基金的生长生存环境便不难发现，赵丹阳不计代价地拍下向巴菲特当面请教的午餐机会，似乎更像是一场迷茫的中国私募在寻找精神支柱的宗教仪式，是中国年轻的资金管理者寻找从事资产管理恒久信心的朝圣活动。而环视全球，老而弥坚的世界首富巴菲特，无论人品、投资理念还是业绩，毫无疑问都是中国私募基金经理眼中的精神导师。

    自从赵丹阳2003年将委托理财与信托嫁接，私募信托产品便以一种阳光私募的形式得到认可，并借助2005年开始的股权分置改革而迅速壮大起来。不论各个层次的私募基金经理，几乎人人言必称自己的理念是价值投资，股神巴菲特是自己的崇拜偶像。

    在2006年到2007年这一轮大牛市中，阳光私募如雨后春笋般冒出，数十位公募基金经理脱身"庙堂"而投身私募"江湖"。寻找有价值的股票长期持有，牛市中为他们和他们的客户带来了不菲的收益，价值投资理念在国内私募界第一次大规模地得到试验和践行，初战告捷让很多阳光私募基金经理对今后的资产管理之路充满信心。

    不过回头看，去年绝大多数私募基金经理的投资业绩都没有跑过公募基金和指数，这也让他们承受了来自客户的巨大压力。对此，私募们不约而同地表示，自己的理念是用时间换空间，更有理想者提出了"时间的玫瑰"的诗意概念，要为客户管理穿越几代的财富。

    但是，私募的客户中具有穿越几代眼光的能有几人？况且他们把钱交给私募打理，付出远高于公募的成本，目的就是为了取得远远高于公募的收益。去年下半年当赵丹阳的私募信托大大落后于指数表现时，竟有客户投诉媒体指责他无能。有分析认为，今年初赵丹阳挥刀清仓，跟客户的压力有很大关系。试想如果他有一群生死不离的铁杆客户，他还会主动清盘吗？

    今年以来风云突变，大盘腰斩，私募基金也难逃熊市厄运，损失惨重。特别是他们非常看好的很多长期价值品种，跟随大盘一路狂泻不止，私募的价值投资理念也受到了现实的严峻考验，长期持有战略被波段操作替代，投机主义严重抬头，新兴的阳光私募成为迷惘的一代。

    与此同时，美国次贷危机愈演愈烈，金融投资界风声鹤唳，但巴菲特依然风光无限，还被《福布斯》评为2007年世界首富。尤其是去年抛售中石油H股，如今看来果然是大师手笔，给中国年轻而充满梦想的私募基金经理又上了生动的一课。

    巴菲特拿捏和掌控"贪婪与恐惧"两者关系的能力，令人叹为观止。愿赵丹阳与巴菲特共进午餐，能够有助于中国私募走出迷茫，寻找一条中国资产管理的光明大道。