基金焦点由"股"转"债"

2008年09月20日 07:24 来源：中国证券报李良

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·机构预测明日大盘走势

    迭创新低的股市终于迎来期待已久的大反弹，不过基金焦点是否会就此重新由“债”转“基”，尚是个未知数。近日债市陡然发力，继今年一季度的快速上扬后，近期国债指数和企债指数连续拉出长阳，企债指数甚至出现连续两个交易日的涨幅均超过1%。

    分析人士认为，随着挤出效应导致的资金不断流入，以及通胀回落预期和央行突然降息的政策利好，债市将迎来一轮大牛市，债券型基金将因此迎来一次前所未有的发展机遇。

    债券牛市将至

    债市近期的火爆有些出乎投资者的预料，无论是国债还是企业债均强劲上扬，而新发的债券也受到投资者的追捧。企债指数近三个交易日涨幅高达2.6%，国债指数近三个交易日的涨幅也达到0.7%，而万科债上市首日涨幅一度高达7%以上。

    分析人士认为，这预示着债券牛市已经到来，目前正是投资债券的好机会。国泰君安分析师姜超认为，“双率”下调标志着央行紧缩货币政策的全面转向，降息周期已经展开，而债券市场也将迎来至少半年的牛市。

    江南证券分析师康海荣则指出，宏观经济周期分成四个阶段，每个阶段对应着不同的资产配置，其中衰退阶段加大债券配置比例，而随着我国GDP增速和CPI涨幅的下滑，我国的投资周期已经进入固定收益债券时代。

    鹏华基金则表示，8月份CPI数据的回落速度超越了市场预期，央行随即宣布降息导致前期加息预期落空是推动此轮债市“走牛”的主要因素，另一方面，宏观经济的放缓与通胀压力的回落也有可能进一步推高债券价格。鹏华基金指出，股市财富效应的淡化有可能推动部分避险资金进入债市，而银行存款准备金率的下调也有可能推动银行资金进入债市，这些因素也有可能推动年内债券市场“牛市”行情得以延续。

    债基备受青睐

    随着债市的日益火爆，投资者的焦点也开始从股票型基金转移到债券型基金，而基金公司也纷纷投其所好，发行新的债券型基金。在供需两旺的情况下，债券型基金迎来了前所未有的发展机遇。

    统计显示，今年以来共有64只新基金发行成立，其中，债券型基金共19只，发行额高达673.52亿元，为历史最高，几乎是2007全年债券型基金发行总额的5倍多。加上正在发行的债券型基金，今年内成立的债券型基金总额将超过过去5年的总和。而在债券型基金数量和规模扩张的同时，债基的业绩也表现抢眼。据天相数据统计显示，截至8月26日，在已披露半年报的25家基金公司中，股票型基金上半年亏损高达3416亿元，而同期债券型基金亏损额为3.34亿元。值得称道的是，今年以来成立的新债券基金保持了无一亏损的骄人战绩。

    基金公司也非常看好债基的前景。天治稳健双盈债券基金拟任基金经理贺云表示，包括全球经济增长放缓在内的诸多因素，都为债市走牛提供了利好，同时，国家加快发展债券市场，加大债权融资在直接融资中的比重，将为债券型基金提供更多可供选择的投资品种。在这样的市场背景下，天治稳健双盈基金将在全面评估利率风险、信用风险及流动性风险等基础上，充分运用各种套利策略提升组合的持有期收益率。